波司登研究报告：国民羽绒龙头，品类经营专家.pdf

上传者：9*****
时间：2024/11/29
热度：399
0人点赞
举报

波司登研究报告：国民羽绒龙头，品类经营专家。波司登2018年作出“聚焦主航道”的战略变革，实现了国内消费品中较为少见的品牌力重塑。 同时，公司从库存危机中吸收经验，投资智能快反供应链，使得公司在过去两年的行业库存周期中保持轻盈，FY2024 收入、利润再创新高。中长期，公司将羽绒品类专家的运营方法论复制到冲锋衣、夏季防晒等更多非羽品类上，在消费弱景气时期把握潮流、拓展增量。立足优质国货品牌基因，公司正向“时尚功能科技服饰集团”的目标进化。

2018年精彩转型，“羽绒服专家”重生

提到波司登，就不得不提2018年品牌的精彩转型：公司作出“聚焦主航道”的战略变革，将品牌聚焦在“羽绒品类专家”定位之上，最终实现了消费品中较为少见的品牌力重塑。同时，公司从库存危机中吸收经验，投资智能快反供应链，使得公司在过去两年的行业库存周期中保持轻盈——2024财年公司收入实现38%增速（5 年复合增速18%），经营利润率达到新高，库存周转天数降低，零售折扣率可控。

羽绒的功能属性，成为品牌升级的土壤

当前公司依然坚持“聚焦”，挖掘羽绒品类需求潜力，致力于在2026年前后将品牌势能向上提升至“羽绒服第一品牌”。羽绒服品类本身具备高功能性、高体验感特征，因此易于在更长消费周期中驱动渗透率提升与龙头成长。展望公司未来发展计划，羽绒产品业务将围绕品牌力提升、产品创新、渠道升级三个维度展开。

复制羽绒经营方法，拓展更多细分赛道

中长期，立足优质国货品牌基因，公司正向“时尚功能科技服饰集团”的目标进化。公司将羽绒品类专家的运营方法论复制到更多非羽品类上，扩展“时尚功能性”服装赛道，围绕“功能性”与“高价值感”，研发迭代冲锋衣、防晒衣新品。我们认为，新品的销售高增体现了公司“销售导向”的强化，背后是快反实力的支撑。通过营销、供应链、渠道全流程的快速响应，公司更能抓住当下的消费潮流。