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山推股份研究报告：挖掘机再添成长性，大推放量进行时。公司控股股东为山东重工集团，实控人为山东省国资委，潍柴动力为第二大股东，持股比例达15.78%。山东重工集团是一家在国内领先、在全球具 有重要影响力的工业装备跨国集团，旗下包含潍柴动力、中国重汽、陕汽 重卡、潍柴雷沃智慧农业、山推股份、中通客车、法士特变速器、汉德车 桥以及意大利法拉帝、德国凯傲集团、德国林德液压、美国德马泰克、美 国PSI、法国博杜安、加拿大巴拉德等国内外知名品牌，各品牌之间存在 技术、渠道等多方面的协同效应。

主机+配件的协同布局，在推土机地位稳固的基础上向挖机发力。公司主 营产品分为工程机械主机、配件、其他业务三大部分。主机产品包括推土 机、装载机、挖掘机、推装机、矿卡、平地机等等，配件产品则对应主机 产品，囊括推土机、挖掘机、装载机所需的底盘件、易损件等。公司拳头 产品推土机地位稳固，全球市占率达到19%。SD60、SD90等系列超大马力 机型填补技术空白，实现国产化替代；同时推出纯电推土机DE26、 LE系 列纯电装载机、全液压推土机DH80等产品完善产品谱系，整体技术达到 国际先进水平。在电动化节奏加快、电推技术保持核心竞争力的同时，公 司也在积极拓展挖掘机、装载机等类型，旨在进一步拓展公司的发展空 间。

作为中国高端制造业的代表之一，国产推土机经历了近半个多世纪的发展，随技术水平不断提升、市场份额逐步扩大，造就了全球最大的推土机 生产制造基地，这也源自于国内市场的巨大施工需求，随着“一带一路” 等国家战略的逐步推进，国内推土机行业也将在全球建设中发挥重要作 用，成为引领行业的高端装备。