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稳健医疗研究报告：消费品牌力提升，医疗内生外延并举，未来可期。公司业务概况。稳健医疗是一家以“棉”为核心，通过“winner 稳健 医疗”及“Purcotton 全棉时代”两大品牌实现医疗及消费板块协同发 展的企业。2024Q1-3 公司实现收入 60.70 亿元，同比+0.99%，归母 净利润 5.53 亿元，同比-74.25%；其中医疗业务收入 26.6 亿元，收入 占比 43.8%，消费业务收入 336 亿元，收入占比为 55.4%。

医用耗材：公司医用耗材业务受防疫产品影响较大，2024Q3 实现收入 9.4 亿元，同比+13.1%；其中常规医用耗材收入 8.5 亿元，同比+14.3%， 防疫产品影响已相对较小。自 2022 年起，公司医疗业务通过外延+内 生增长，规模不断扩张，致力于打造一站式医疗耗材解决方案。

健康生活消费品：全棉时代主要分为无纺消费品（棉柔巾、湿巾、卫 生巾等）和有纺消费品（婴童用品及服饰、成人服饰等）。截止 2024H1 年全国门店 444 家（加盟 84 家），仍有较大拓店空间。2024Q1/Q2/Q3 收入分别同比+7.1%/+13.8%/20.6%，在消费疲弱下，逆势环比提速。

股权激励计划，明晰未来发展目标。根据股权激励公告（2024/10/28）， 公司拟推出股权激励计划，向公司董事、高管及相关人员，授予股票 747.63 万股，授予价格 15.39 元/股，公司层面考核目标为以 2024/2025/ 2026 年业绩为基数，触发值/目标值分别为次年营收增长 13%/18%。