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2025年度策略报告：资本市场深化改革，上市公司提质增效。2024 年是中国资本市场深化改革的一年。通过深化改革稳定 和活跃资本市场，是政府、监管机构、上市公司和投资者共同努 力的方向。

2024 年 IPO 数量大幅度下降，监管提出申报即担责，加强 对财务造假和信息披露的审查，严把发行上市准入关，提高上市 标准，完善科创属性评价标准，重点支持新质生产力的方向。在 新股发行放缓的情况下，新股稀缺程度大幅度提高。新股首日涨 幅明显高于 2023 年，上市首日破发情形大幅减少。由于定价合 理，发行数量较少，优质次新股值得持续投资。在 2024 年上市新 股中，我们推荐持续关注龙图光罩、珂玛科技、绿联科技、国科 天成、上大股份、六九一二和金天钛业等优质新股。

我们预计 2025 年 IPO 发行逐步走向正常化，优先支持新产 业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创 板上市；进一步完善科技型企业精准识别机制；支持优质未盈利 科技型企业在科创板上市。另一方面，通过并购重组来实现优质 资产上市，同时提升上市公司质量，也是 2025 年资本市场的核 心主线。在这个过程中，央企和地方国企将加大资本运作力度， 通过经营层面和资本层面的多项工具推进市值管理工作，深化资 本市场改革，提升上市公司质量。

北交所作为多层次资本市场的重要组成部分，在专精特新方 向支持中小企业。与沪深交易所从严监管不同，北交所进一步完 善了债券市场，制定了综合服务行动计划等，完善了更多的发展 举措。2025 年，我们预计北交所将进一步完善产品市场，引入更 多的长期资金和耐心资本，也为投资者带来更多的收益。