2025年A股市场投资策略展望：信心重估牛，从“流动性牛”到“基本面牛”.pdf
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- 时间：2024/11/26
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2025年A股市场投资策略展望：信心重估牛，从“流动性牛”到“基本面牛”。我们与市场一致预期不同的认识：人口、GDP、CPI、房价与股市判断 不可简单对应，需综合考虑盈利预期、流动性与风险偏好。本轮行情可 参考历史三个案例：1992 年日股、2012 年日股、2012 年欧股。本轮“信 心重估牛”核心逻辑在于支持资产价格+化解债务+提振 2025 年内需+实 体供给收缩+提升股东回报+新质产业突破，多路并进，旨在终结通缩。
流动性宽松是市场共识，政策支持下 A 股市场生态环境改善，为 A 股 带来新的机遇。我们预计财政有望进一步发力，除了化债以外，中央赤 字率提升、房地产收储、两重两新、民生福利等都有望成为财政发力重 点方向。收入分配制度改革需要继续深化。国内金融周期、信用周期有 望迎来拐点，开启上行周期。产能周期也即将在 2025 年见底。
2025 年开启的“特朗普 2.0”带来外部不确定性，但实际加征关税影响 也存在六重变量。因为 1）实际加征关税税率与时点待定，落地前或存 抢出口效应；2）国内预计有一定政策对冲；3）企业有转口贸易措施等； 4）企业出海情况较 2018 年明显加速；5）税收弹性边际递减；6）上市 公司关税转嫁能力、出海意愿和能力相对较强。综合看“关税 2.0”对 2025 中国对美出口会有影响，但不改 A 股中期牛市趋势。
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