通信行业2025年投资策略报告：通信视角下的新质生产力，科技自强，先进发展.pdf

上传者：D***
时间：2024/11/26
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通信行业2025年投资策略报告：通信视角下的新质生产力，科技自强，先进发展。“新质生产力”将会是未来政策支持的重点方向，也是经济转型发展的关键驱动力。新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。在通信行业的研究视角下，新质生产力的内涵可以总结为三个方面。一是新技术，强调原创性、颠覆性科技创新，科技自立自强，典型代表是人工智能与算力、量子技术、鸿蒙等；二是新业态，强调挖掘新生产要素和技术潜力，催生新的生产模式，典型代表是数据要素与 AI应用、卫星通信、低空经济与5G-A等；三是新发展，强调应用科技创新成果，加快绿色科技创新，典型代表是智能制造（网联化与智能化等）、新能源（海上风电等）等。

024 年，国内外人工智能行业催化不断，在政策刺激下伴随市场情绪的回暖，通信行业指数快速回升。通信板块今年以来上涨 22.35%（截至2024年 11月22日），在申万31个一级板块中位列第3，跑赢大盘12.53pcts。当前，通信指数PE-TTM 为 31.57 倍，处于近5年41.54%分位点，处于近10年20.69%分位点，仍处低位。

通信板块2024前三季度业绩实现良好增长。2024Q1-Q3，A股通信板块（申万通信指数成分股，下同）合计实现营收18975.13亿元，同比增长3.63%。通信板块5成以上公司营收实现同比增长，合计归母净利润为1776.57亿元，同比增长8.23%。

展望未来，“新质生产力”将会是未来政策支持的重点方向，也是经济转型发展的关键驱动力。在通信行业的研究视角下，新质生产力的内涵可以总结为三个方面。（1）新技术：强调原创性、颠覆性科技创新，科技自立自强，主要包含人工智能与算力、量子技术和鸿蒙（操作系统）等。（2）新业态：强调挖掘新生产要素和技术潜力，催生新的生产模式，主要包括数据要素和AI应用、卫星通信、低空经济中的通感一体化网络（5G-A）等。（3）新发展：强调应用科技创新成果，加快绿色科技创新，主要包括智能制造（网联化与智能化等）、新能源（海上风电等）等。