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永臻股份研究报告：技术规模铸竞争优势，边框龙头迎长期成长。光伏边框领军者，经营规模持续扩大。公司成立于2016年8月，并于2024年6月在上交所 主板上市，以光伏边框业务为核心，在光伏产业链内延伸布局光伏支架以及光伏建筑一体 化（BIPV）的研发、生产和销售业务。公司经过多年的技术积累，在产品结构设计、规模 化生产、产品质量控制、成本控制等方面积累了丰富的行业经验，已成长为国内领先的铝 合金光伏结构件制造商之一。2023年，公司实现营业收入53.91亿元，同比增长4.05%，实 现归母净利润3.71亿元，同比增长50.74%。2024年前三季度，公司实现营业收入57.35亿 元，同比增长47.07%，实现归母净利润1.78亿元，同比下降29.35%。

光伏装机量保持增长，铝边框市场空间广阔。受益于全球光伏新增装机保持增长，光伏边 框市场需求量持续扩大。光伏铝边框除易回收、再利用价值高、使用寿命长，不易老化外， 还兼具轻量化，导电性强，抗氧化抗腐蚀性强，造型美观等诸多特点，目前市场渗透率在 95%以上，从中短期维度看仍将占据主流地位。我们预计2026年全球光伏铝边框市场需求 为319万吨，2023-2026年复合增速为10.88%。

公司产能规模快速扩张，布局再生铝实现降本。公司目前拥有辽宁营口、江苏常州、安徽 滁州、安徽芜湖、越南北江五大生产基地，未来规划产能达69万吨，规模优势将进一步扩 大。越南基地辐射美国、印度市场，相较于国内，越南出口更低的关税以及海外地区更高 的加工费有望为公司带来更高利润，优化公司盈利结构。此外，公司向上游延伸布局再生 铝，规划再生铝产能43万吨，其中，常州基地产能5万吨，芜湖基地产能38万吨，不仅可 以有效减少碳排放和资源消耗，还可以显著降低光伏边框材料成本，提升公司在成本端的 竞争优势。

横向延伸布局光伏BIPV及光伏支架，拓宽未来成长空间。公司为丰富产品结构，拓展光伏 支架、BIPV领域产品，2023年，光伏BIPV产品贡献收入557.71万元，光伏支架产品贡献 收入1.45亿元，两项业务已初步形成产品矩阵及经营模式，有效提升了公司在光伏行业周 期波动时的风险抵抗能力。