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电魂网络研究报告：电子竞技精品研运商，储备新游开启增长新篇章。立足竞技品类精品游戏，打造国风电竞赛事品牌。电魂网络成立于2008年，早期以MOBA+MMO类型的客户端游戏《梦 三国》起家，该游戏至今已长线运营近15年。公司依靠自研能力 逐步完成端转手战略调整，于2019年发行移动端代表游戏《梦三 国手游》；同时收购擅长养成模拟类手游的游动网络，拓宽游戏品 类。2012年公司率先提出“国风电竞”概念，并举办首届电魂娱乐 星赛季，逐步打造国内具有代表性的国风电竞赛事品牌。

行业:优质研发商有望借精品化趋势突围，电竞行业蕴藏潜力

国内游戏行业龙头公司虽在特定品类具备强大实力，但仍无法做到 全品类覆盖。因此，具备优质创新研发能力的公司有望在擅长游戏 品类中形成差异化优势，实现在特定细分品类的突破。从细分赛道 来看，竞技类游戏拥有受众广、未来付费潜力大的特点。并且，电 竞游戏市场收入仍以高于游戏行业收入的增速发展，并复制了游戏 行业此前端转手的趋势，移动电竞游戏市场收入正处上升通道；叠 加电竞已逐渐获得主流价值观认可，多项电竞赛事关注度提升，未 来电竞行业具备较大发展潜力。

公司看点:储备新游贡献增量，电竞业务大有可为

1）《梦三国》端游构筑基本盘：《梦三国》系列端游长线运营近 15年，目前仍为公司主要业绩支撑。2）储备新游有望贡献新增量： 两款自研储备产品值得关注，其中《修仙时代》融合修仙题材及开 放世界游戏机制，通过无缝大地图和多样的玩法设计增强游戏可玩 性；《野蛮人大作战2》通过引入AI对战机器人优化“3v3v3即时 乱斗”玩法，丰富玩家战斗竞技体验。3）电竞业务具备发展潜力： 通过举办多项电竞赛事及成立孵化器和数娱文化产业园，公司已构 建成熟的电竞赛事运营体系及完善的电竞产业链。未来，在多项电 竞赛事关注度提升的背景下，公司电竞业务有望迎来新一轮发展。