2025化工行业年度策略：内需复苏预期为主线，新材料产业升级带来长期机遇.pdf

2025化工行业年度策略：内需复苏预期为主线，新材料产业升级带来长期机遇。在2025年化工行业策略中，我们建议关注政策推动下化工上游 板块景气改善预期，特别是中国内需强关联的各主要中游子行业 龙头，或将迎来系统性的盈利修复，包括聚氨酯、煤化工、石油 化工、钛白粉、氟化工等板块；并且，发展新质生产力、自主可 控和产业升级是大国博弈背景下的坚定选择，新材料仍然是中国 化工的主要发展方向之一，重点关注半导体材料、OLED材料、 COC材料以及其他高附加值产品的持续发展，以及需求还在增 长、供给侧优化和技术创新推动下的锂电、光伏等新能源上游材 料；此外，高股东回馈的优质企业将继续重估之路，关注包括三 桶油为代表的油气石化央企、煤化工、复合肥行业、味精/饲料氨 基酸行业龙头白马等。

内需复苏预期：逆周期调节剑已出鞘，政策主导下有望迎来内需复苏。自从9月底政治局会议明确全力振兴经济，扭转资产负债 表通缩预期后，逆周期调节政策密集发布。我们认为在政策推动 下，2025年需关注化工上游板块景气改善预期，特别是中国内需 强关联的各主要中游子行业龙头，或将迎来系统性的盈利修复， 包括聚氨酯-万华化学，煤化工-宝丰能源、华鲁恒升，石油化工 卫星化学、恒力石化、荣盛石化，涤纶长丝-新凤鸣、桐昆股份， 钛白粉-龙佰集团，氟化工-巨化股份、三美股份、东岳集团，硅 化工-合盛硅业等；以及关注新疆西藏等地区基建工程、化工项目 带来的投资机会，建议关注易普力、三维化学等。

新材料：发展新质生产力，自主可控和产业升级是大国博弈背景 下的坚定选择。新材料仍然是中国化工的主要发展方向之一， 2025年的主要方向包括半导体先进制程材料的持续国产替代，电 子特气-雅克科技、广钢气体、华特气体、中船特气、昊华科技， 以OLED为代表的消费电子代际更替，合成生物学-华恒生物， 吸附分离材料-蓝晓科技，以及关注各领域的技术革新带来的结构性亮点，包括卡脖子材料COC-阿科力/氟化液-新宙邦，生物质秸秆再利用+PPO圣泉集团，集装箱涂料-麦加芯 彩，以及需求还在增长、供给侧优化和技术创新推动下的锂电、光伏等新能源上游材料，锂电-电解液、光伏 多晶硅料。