农林牧渔行业2025年投资策略报告：生猪行业的回暖之旅，宠物食品的成长之翼.pdf

农林牧渔行业2025年投资策略报告：生猪行业的回暖之旅，宠物食品的成长之翼。生猪：行业养殖利润兑现，明年供给压力预增。 截至 9 月，能繁存栏连续 4 个月环比为正，生猪产能逐步恢复。 屠宰端受前期产能去化影响，1-9 月规模以上生猪定点屠宰企业 屠宰量同比下降 2.9%。上市猪企受益于猪价景气，营收和盈利均 稳步增长，资产负债表也持续修复。展望未来，明年生猪供应预 计充足，猪肉消费稳定预期下，猪价略承压，但仍有望高于成本 线。

家禽：白鸡产能仍居高位，蛋鸡养殖利润可观。 白鸡方面，祖代产能仍处于高位，肉鸡养殖亏损仍是主流，禽类 屠宰场开工率同比下滑，消费端缺乏足够的支撑。蛋鸡方面，养 殖成本的持续下降，特别是饲料原料价格的降低，使得蛋鸡养殖 全年保持盈利状态，预计在节日效应的推动下，12 月蛋鸡养殖收 入有望进一步提升。

种业：粮&种价格压力仍存，种子市场仍供给过剩。 2024 年种业板块面临多重挑战和变化。市场供需宽松影响下，原 粮价格如小麦、玉米呈现全年回落态势。粮食进口趋向多元化， 减少了对美国等单一国家的依赖。种子市场仍面临供过于求、库 存积压、同质化竞争等问题。综合来看，种业在价格回落、供需 失衡、气候敏感性及政策变动中寻求发展与突破，建议关注转基 因商业化进程。

宠物：海内外市场增长韧性十足，机遇与空间并存。 宠物行业增长韧性较强，新媒体渠道增速表现亮眼。1-9 月，我国 宠物食品出口渐从海外客户去库存影响中恢复，并持续拓展新兴 市场。综合来看，宠物板块在市场增长、出口扩张、消费升级、 品牌竞争和新媒体营销等方面均呈现出积极的发展态势，未来发 展机遇与空间并存。