莱斯信息研究报告：民航空管龙头，低空需求或辟新空间.pdf

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时间：2024/11/22
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莱斯信息研究报告：民航空管龙头，低空需求或辟新空间。公司是国内民航空管系统龙头，持续受益于市场规模扩容叠加国产替代浪潮。①2024年5月全国第9个区域管制中心的建设推动空管需求持续扩大。伴随《“十四五”民用航空发展规划》文件中明确对空管系统新增装备的国产化率提出要求后，国产替代已势在必行。根据我们的测算，空管系统投资额在2025年将达85.37亿元。②疫情后国内机场建设支出景气度恢复，传统机场显著增加的CapEx会进一步利好机场信息化建设。在数字化程度仍有待提升的背景下，市场空间较大。

空管业务贡献近半毛利，布局低空有望开辟全新增长点。2023年公司空管业务收入占比为33%，毛利占比达47%，空管业务贡献公司近半毛利。低空经济规模增长迅速，根据赛迪顾问，中国低空经济规模在 2023年达到5059.5亿元，同比增长33.8%。现阶段，公司重点围绕飞行管理平台加速研发低空“天牧”系列产品，与地方政府联合谋划低空发展方案，并在部分地区取得阶段性成果。行业Know-how的沉淀使得公司具备一定的先发优势，有机会借助低空开辟全新增长点。

随着化债推进和招标的逐步起量，公司城市道路交通管理及城市治理业务有望复苏。目前车路云相关招标起量速度稍缓，但胜在体量较大，后续规模化招标或在25Q1两会后启动。若是化债计划及规模化招标能够顺利进行，公司该部分业务有望在明年获较大增长。