百济神州研究报告：深入理解疾病领域，跻身全球竞争舞台.pdf

百济神州研究报告：深入理解疾病领域，跻身全球竞争舞台。百济神州是已经完成创新产品全球化销售的国际化药企，其对疾病领域的深刻 理解和科学布局是保证持续竞争力的根本。我们看好百济神州短中期泽布替尼 等产品的快速放量，中长期管线产品的竞争力。

百济神州：跻身全球竞争舞台的国际化药企。百济神州是国内国际化进度最 领先的药企之一，核心产品 PD-1 单抗替雷利珠单抗与 BTK 抑制剂泽布替 尼均在国内海外上市，2024 年上半年公司海外收入占比已经超过 60%。创始 人、管理团队与股东方具备国际化背景，赋能百济全球创新。在研管线具备 全球竞争力。

从疾病逻辑理解百济神州创新管线布局。创新药品可能会因为专利期或疗法 更新而被迭代，但疾病治疗需求不会消失，因此基于疾病的深入理解的管线 布局将为企业输入持久的生命力。在血液肿瘤领域，百济神州以 BTK 抑制剂 泽布替尼为基础，联用 BCL2 抑制剂挑战 1 线治疗标准，同时布局 BTK CDAC 布局 BTK 抑制剂耐药后市场，在 B 细胞恶性肿瘤领域保持绝对领先地位。在 乳腺癌领域，布局下一代 CDK 抑制剂，挑战最大市场的乳腺癌药物。激素受 体阳性、HER2 阴性乳腺癌为乳腺癌中占比最高的基因分型，CDK4/6 抑制 剂目前为 1 线治疗的基石药物，但安全性与有效性均有升级迭代空间。百济 神州布局 CDK4 抑制剂，同时联用 CDK2 抑制剂，挑战 CDK4/6 抑制剂治疗 地位。同时管线内布局 B7H4 ADC 涵盖三阴性乳腺癌治疗产品。肺癌领域的 疾病治疗按照是否有基因型的驱动进行区分，百济神州在有基因突变驱动的 NSCLC 领域布局泛 KRAS 抑制剂、EGFR CDAC，在无基因突变驱动的 NSCLC 领域布局替雷利珠单抗、联用 TIGIT 抗体等疗法，在小细胞肺癌领域 布局 DLL3 TCE 双抗、B7H3 ADC 等产品。在自身免疫疾病领域，百济神州 基于自身 CDAC 技术平台布局上游靶点 IRAK4。