汽车及零部件行业2025年投资策略：海外拓展持续推进，智能驾驶加速发展.pdf

汽车及零部件行业2025年投资策略：海外拓展持续推进，智能驾驶加速发展。汽车行业总销量增速放缓，新能源汽车渗透率持续提升：我们预计汽车 总销量会维持温和增长，2024-2027 年的增速分别为 2.4%、2.3%、2.0%、1.5%。 1）在乘用车领域，出海带动销量增长，自主品牌渗透率持续提升；2）在商用 车领域，海外布局和新能源化有望成为全新增长点。3）新能源汽车的渗透率 有望快速提升，我们预计 2027 年有望提升至 60.57%。

乘用车板块重点关注鸿蒙智行合作车企及出海车企：目前采用鸿蒙智行 模式合作的车企为：赛力斯、江淮汽车、奇瑞汽车和北汽蓝谷。中国品牌乘用 车加快出海步伐，在欧洲、东南亚、南美、中东等市场加快布局。

特斯拉新车型及 Robotaxi 行业崛起有望带动零部件产业链投资机会： 特斯拉焕新版 Model Y 有望在 2025 年上市，Cybercab 有望在 2026 年投产落 地，特斯拉零部件产业链有望受益。全球 robotaxi 行业持续发展，建议关注上 游自动驾驶产业链、中游整车制造产业链以及下游的运营商。

商用车板块重点关注重卡及客车出海龙头：中国重卡龙头和客车龙头加 速全球化布局，重卡、半挂车以及客车的海外销售已经成为商用车企业收入的 重要组成部分。

两轮车行业集中度有望持续提升，关注龙头份额提升：管理规范和标准 趋严有望提升行业集中度，价格战趋缓，电动两轮车企业盈利能力有望提升。

全球汽车保有量提升以及平均车龄增长有望拉动后市场需求：汽车保有 量以及平均车龄上升带动汽车后市场需求提升，海外降息有望拉动备货需求。