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九安医疗研究报告：美国C端品牌力突出，渠道复用积极扩充品类。深度布局美国市场的家用医疗器械出海标杆。出海助力医疗器械企业打开成 长天花板，在海外市场中，美国由于支付能力强、进入壁垒高而最受企业关注。 其中九安医疗在 2010 年便开始在美国市场的探索，经过十余年发展建立起 iHealth 的品牌影响力，并积累了扎实的海外商业化能力。在新冠疫情下，公司 抓住机会，实现新冠抗原试剂盒的放量和业绩飙升，进一步扩大 iHealth 在美 国市场的品牌影响力。未来，公司将继续推动三联检、CGM 等产品的出海。

当下：现金及金融类资产充裕，在美国市场具备扎实基础。 1）充裕资产保障公司稳定发展。2024Q3 末，公司现金及金融类资产总和达到 229 亿元，已与 2024 年 11 月 12 日收盘时的公司市值持平。充裕的流动性资 产为公司的研发、股东回报提供保障。此外，专业资产管理团队、美元降息周 期以及对前沿技术领域的战略布局都有望提高公司的投资收益。 2）iHealth 在美国市场具备扎实基础。经过多年发展，iHealth 在美国市场已跑 通临床、注册、生产、运输等全流程，积累了丰富的渠道资源，上线了公司官 网和亚马逊等大型电商平台。新冠疫情期间，iHealth 试剂盒在美国市场凭借 现货充足、发货快、简单易用以及等优势，成功扩大了影响力，成为美国市场 该领域的主流品牌，建立了品牌优势，为自研/代理产品的放量提供基础。

未来：三联检有望成为新“爆品”，CGM 前景广阔。 1）三联检有望成为美国市场新“爆品”。新冠、甲流和乙流三种呼吸道传染病 的前期症状相似，三联检产品能让呼吸道传染病患者快速确诊，契合美国市场 特征，其市场相对单独的新冠检测产品更加稳定。三联检在美国的潜在市场规 模可达 6.8 亿美元。在强大的品牌优势基础上，公司三联检产品于今年推出后 快速放量，有望成为公司的又一“爆品”。 2）CGM 与糖尿病诊疗照护“O+O”模式形成协同，前景广阔。公司的糖尿 病诊疗照护“O+O”业务瞄准大病种，在员工持股计划推动下有望快速发展。 公司在研的 CGM 可与糖尿病诊疗照护“O+O”模式形成协同，在中美都具备 广阔市场空间，高性价比和专利保护是美国 CGM 市场竞争的关键。公司一方 面拥有在研的自主品牌 CGM 产品，另一方面或可凭借在美国市场的品牌渠道 优势助力国内优秀 CGM 产品出海。