隆鑫通用研究报告：自有品牌出海，无极快速放量.pdf

隆鑫通用研究报告：自有品牌出海，无极快速放量。隆鑫通用是行业领先的摩托车及发动机、通用机械厂商，集研发、生产、销售 于一体，旗下拥有隆鑫、劲隆、VOGE、茵未等多个品牌，产品畅销全球100多 个国家和地区。公司产品主要包括两轮摩托车、三轮摩托车、摩托车发动机、 全地形车、通用机械和充电桩。2021年确立了公司战略发展规划：聚焦摩托车+ 通机业务，做大做强，做精做透。24H1实现收入77亿元，同比+28%；归母净 利润5.9亿元，同比+17%。

凭借多年代工量产经验，公司的摩托车业务常年位居行业前列。根据中国摩托 车商会数据，2023年公司二轮燃油摩托车总销量、出口量分别118万辆、113万 辆，占全行业销量9%、14%，分别位列行业第二、第一。事实上，早在1999 年，公司就取得了国家外经贸部批准的自营进出口权。2000年，公司的出口交 易额已高达10亿元。如今，隆鑫通用的摩托车产品已遍布全球100多个国家和 地区，摩托车出口数量与金额常年居全行业第一。

海外合作夯实自有品牌底层技术

隆鑫通用拥有二十年摩托车代工经验，实现中大排量研发制造能力的蜕变。公司与宝 马自2005年合作至今，合作产品从单缸升级到双缸，从发动机升级到摩托车整 车，合作不断深化，形成了长期稳定的战略合作伙伴关系。通过长期贴牌代工， 公司不断夯实底层技术，逐渐与国际一线的标准化流程接轨，为自有品牌无极的 推出奠定了扎实基础。

自有摩托无极出海，销售放量信号已现

1）2020-24H1年，无极摩托车的收入贡献不断提升，从4%提升到20%。24H1 无极收入高增主要系三款爆品延续景气度：上半年无极销售收入15.2亿元（同 比+132%），已超2023全年收入。其中国内8.71亿元（同比+169%），出口6.49 亿元（同比+96%）。 24年下半年，SR150C、DS900X、CU250新品销售潜力值得 期待，有望继续推动无极放量增长。

2）对于海外老牌摩企，公司已展现出追赶反超实力，我们认为将持续演绎“国 产替代”逻辑。例如无极今年9月推出的RR660S摩托车，可对标本田经典的 CBR650R，无极RR660S不但在核心性能上略胜一筹，而且价格上的竞争力更为 明显——性能相似、价格减半。