金融工程2025年投资策略：大财政时代开启，内需牛蓄势待发.pdf

金融工程2025年投资策略：大财政时代开启，内需牛蓄势待发。展望2025十大热点问题，我们与市场认知存在哪些不同？大财政时代，国内宏观周期在量化模型视角下如何演绎？展望2025，制造业、出 口均有望维持2024年的较强表现，但进一步边际改善的空间较小，或难以驱动经 济走向复苏，而房价企稳或是消费复苏的必要条件。综合来看，我们认为后续中 国经济能否复苏，地产是重要的一环。而目前房地产仍然面临较大的库存去化压 力，内生企稳尚难期待。

地产缺口测算及复苏概率推演？为推动房价企稳，当前地产销售存在3亿平左右 的缺口，若2025全年政府主导收储规模达3万亿元，则地产周期有望企稳，从而 有望推动经济逐步走向复苏。

美国2025年降息节奏为何前高后低？分项来看，权重较大的租金通胀滞后于房 价，近期房价走势指向2025上半年租金通胀存在上行压力；核心商品通胀整体 可控，但也需注意可能的关税影响；在财政支撑消费的背景下，薪资增速或有韧 性，则非住房服务通胀下行速度可能较慢。综合来看，2025年的再通胀风险不 容忽视，而若美国财政扩张力度超预期，则再通胀的风险将进一步强化，而这意 味着美联储的降息节奏可能放缓。二季度随着住房通胀升至高位，通胀压力或最 大，降息节奏或前高后低。

财政发力的风口下，风眼在哪些行业？1、地产链：增量政策有望持续出台，直至 地产周期止跌企稳；2、汽车家电：刺激政策有望加码，但需注意，刺激政策对行 业而言更多是需求前置，且当前市场预期已经较高，或仅在政策落地前后存在脉 冲机会；3、新能源：光伏供给有望持续收缩，而需求端维持稳定高增，困境反转 在即。

经济转型大背景下：

消费结构调整趋势下哪些领域会结构性受益？随着我国人口老龄化程度提高、居 民健康意识提升、休闲经济所带来的消费结构变化，保健、文旅、教育等满足居 民个性化需求的板块有望迎来景气提升，未来在消费板块中有望获得超额受益。 产业转型升级过程哪些行业发展速度会更领先？在制造大国向制造强国的大背 景之下，未来增量政策在高端制造（人形机器人、智能网联汽车、低空经济）和 信息技术（下一代互联网）及相应的产品服务（金融科技）对应行业的出台频率 更高，更重视，其发展速度有望领先于其他行业。