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通信行业三季报综述：业绩增长良好，公募基金持仓占比创近年新高。1. 通信板块 2024 前三季度实现良好增长，盈利能力持续提升。 2024 年前三季度，通信板块实现营收 18975.13 亿元，同比增长 3.63%；归母净利润为 1776.57 亿元，同比增长 8.23%；综合毛利 率为 28.9%，同比+0.75pp；期间费用率为 16.1%，同比+0.04pp； 净利率为 9.97%，同比+0.45pp，整体盈利能力持续提升。

2. 三大运营商保持增长，但增速有所放缓。 2024 年前三季度，三大运营商合计营收 14763 亿元（港股），同 比增长 2.42%；实现归母净利润 1592 亿元，同比增长 6.26%，利 润增速快于收入增速。

3. 算力、出口链表现亮眼。 通信板块中约六成公司实现收入正增长，以光模块为代表的海外 算力供应链表现亮眼，中际旭创、新易盛收入同比增速接近 150%，天孚通信收入同比增速接近 100%；受益于国内 AIDC 建 设，润泽科技、奥飞数据等 IDC 公司收入实现快速增长；出口链 相关的意华股份、美格智能、移远通信等公司也实现了 30%以上 的收入同比增速；受运营商压缩无线网资本开支影响，无线设备 及相关上游产业链则表现一般。

4. 公募基金持仓环比提升，但板块估值仍处底部。 24Q3 公募基金通信行业持仓市值占比再次提升，超过前期高点， 占比 3.67%，环比提升 0.12pcts。北向资金通信行业持仓市值占比 1.84%，环比降低 0.26pcts。目前，申万通信指数动态 PE 为 34. 3， 处于 10 年以来的 30.8%分位点，仍处历史低位。