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富佳股份研究报告：清洁电器前景可期，储能逐步贡献增量。知名清洁电器ODM制造商。富佳股份成立于2002年8月，主营吸尘器等智能清洁类小家电及无 刷电机等重要零部件的研发、设计、生产与销售，主要产品包括无线 锂电吸尘器、有线吸尘器、智能扫地机器人以及电机等。目前公司已 成为清洁家电知名 ODM 供应商，也是全国十大吸尘器出口企业，产 品涵盖北美、欧洲、亚洲、大洋洲等多个地区，客户群体包括 Shark、 伊莱克斯、G Tech 等国际著名吸尘器品牌，同时公司积极开拓国内市 场，为方太、顺造等国内品牌供应产品。近年来公司业绩实现快速发 展，2018-2023年公司营业收入CAGR达到18.49%，归母净利润CAGR 达到14.69%；其中23年增长有所放缓，2023年公司实现营收26.93 亿元，同比下滑1.87%，归母净利润实现2.61亿元，同比下滑24.73%。

公司清洁电器前景可期

富佳股份主营业务为吸尘器等清洁电器ODM代工制造，第一大客户为美 国SharkNinjia，近年来公司与shark合作规模实现了较好增长，2019 年对shark销售额为9.8亿元，22年大幅攀升至22.56亿元，23年对 shark销售额有所回落至19.07亿元，2019-2023年复合增速为18.1%； 展望未来，预计公司吸尘器等清洁电器代工业务有望实现继续增长， 主要是基于以下两点：首先，考虑到亚太地区市场吸尘器销量仍有一 定提升潜力，在此背景下全球吸尘器销量未来有望实现进一步增长； 其次，shark品牌持续拓展新市场，向德国、法国等欧洲国家进军，市 场扩张叠加全球市场增长预期，shark清洁电器业务未来增长可期。此 外，公司还推进扫地机、洗地机、地板地毯清洁机、布艺清洗机等新 品业务，未来有望逐步有所贡献。

布局储能业务，打造新的增长极

22年以来公司逐步切入储能赛道，22年11月，公司通过增资获得深 圳羲和未来15%股权，进军家用储能市场，23年8月，公司收购宁波 甬能新能源科技有限公司51%股权，进入工商业储能领域，并总计投 入3.5亿元设立中科华夏富佳（杭州）股权投资合伙企业（有限合伙）， 通过股权投资方式投资于与储能相关的新能源项目。而近年来国内工 商业储能迎来了快速发展，受工商业分布式光伏高增和企业峰谷套利 需求等因素驱动，根据EESA统计，2023年中国用户侧储能新增装机 4.77GWh，同比增长超过200%，而当前中国用户侧储能主要以工商业 储能为主；展望未来，随着成本下降、市场运作机制逐步成熟，存量 厂房与园区以及商业综合体等新型应用场景为工商业储能提供了广阔 发展空间，根据EESA，2025年中国工商业储能有望达到14.3GWh， 24-25年复合增速达到73%；通过收购宁波甬能股权以及参与设立投 资基金，公司在储能领域持续布局，在中国工商业储能持续大发展的 背景下，公司储能业务也有望迎来较好发展，为公司贡献新的增长点。