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基础化工行业2024年三季报总结：行业盈利阶段性承压，布局白马和新材料中长期机遇。2024 ＃年以来，基础化工产品价格震荡回落，化工行业触底运行。进入 2023 年以来， 受供给增加、需求边际走弱叠加上游原油、煤炭价格下跌等因素影响，化工品价格整 体震荡回落，2024 年前三季度 CCPI 均值为 4626 点，同比下降 0.96%。2024 年前三 季度基础化工行业样本公司实现营业收入 18006.35 亿元，同比下降 1.64%，实现营业 利润 1319.87 亿元，同比下降 6.74%，实现归属上市公司股东的净利润 1044.23 亿元， 同比下降 7.77%，行业整体净利率为 5.80%，同比下降 0.39pcts。营业利润率同比下降 0.40 pcts 至 7.33%；期间费用率同比上升 0.61pcts 至 7.06%。

2024 年 Q3 化工行业营收和盈利同比均下滑，磷肥及磷化工、改性塑料子行业表现亮 眼。截至 2024 年 9 月 30 日 CCPI 指数录得 4352 点，相较 2024 年 6 月 30 日下降 8.51%；单季度来看，2024Q3 CCPI 均值为 4533 点，同比下降 3.60%，环比下降 4.28%。 2024 年 Q3 基础化工行业上市公司共实现营业收入 6121.46 亿元，同比下降 3.77%， 环比增长 10.44%；实现营业利润 384.53 亿元，同比下降 16.75%，环比下降 10.83%； 实现归属母公司所有者净利润为 307.51 亿元，同比下降 15.08%，环比下降 9.98%。从 33 个子行业的盈利角度来看，同比方面，印染化学品、复合肥、氯碱、磷肥及磷化工、 改性塑料等 12 个行业实现归母净利润同比增长；环比方面，仅其他化学原料、橡胶助 剂、磷肥及磷化工、改性塑料 4 个子行业盈利环比改善，磷肥及磷化工、改性塑料两 个子行业表现亮眼，盈利同环比均实现正增长。

行业在建工程同比增速维持低位，在建工程占总资产比例微增。2021 和 2022 年，化 工行业高景气背景下，上市公司的产能扩张启动：2024 年 Q3 期末基础化工行业（样 本上市公司）固定资产总额 13793.74 亿元，同比增长 14.08%，在建工程总额 4636.49 亿元，同比增加 4.60%。2024 年 Q3 基础化工行业（样本上市公司）在建工程投资占 总资产比例为 11.04%，同比增加 0.05pcts。

2024 年 Q3 化工产品存货规模基本持平，存货周转天数同比下滑，经营性现金净流入 额增加。2024 年 Q3 基础化工行业平均存货规模同比上升 5.16%至 3975.86 亿元，存 货周转天数为 70.04 天，同比增加 5.5 天，环比增加 2.0 天。2024 年 Q3 经营性现金净 流入额为 680.98 亿元，同比去年 Q3 的净流入额下降 11.35%。

化工行业机构持仓处于低配，化工企业配置价值凸显。2024 年 Q3 主动管理型公募基 金重仓持股中基础化工重仓持股市值占比 4.07%（季度环比-0.08pcts），全 A 股基础化 工自由流通市值占比 4.61%（季度环比-0.01pcts），重仓持股占比低于市值占比，行业 处于低配阶段；而石油石化重仓持股市值占比 0.39%（季度环比-0.20 pcts，剔除三桶 油），市值占比 0.88%（季度环比-0.06 pcts，剔除三桶油），石油石化板块重仓持股占 比低于市值占比，亦处于低配阶段。