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房地产行业24Q3财报总结：收入下降业绩亏损，房企缩表仍在持续。收入下降业绩亏损，减值压力增大。根据公司三季报，24Q1-3 板块房 企实现营业收入 1.0 万亿元，同比下降 22%，其中 Q3 营收 3128 亿元， 同比下降 26%，24 年竣工结算进度进一步放缓，收入规模相应下降。 24Q1-3 板块房企归母净亏损 217 亿元，23 年同期则为净盈利 53 亿元， 板块首次出现亏损，其中 Q3 归母净亏损 84 亿元，23Q4 以来板块连 续四个季度净亏损，累计亏损规模达 528 亿元，表内外利润率下降、 费用率上升、减值持续计提是板块亏损的主要原因。当前对板块盈利 能力造成最大影响的是去化难度加大、房价下行导致资产减值，24Q1-3 板块房企确认资产减值损失 224 亿元，同比增长 79%，其中 Q1/Q2/Q3 分别确认减值 17 亿元、130 亿元、78 亿元，二三季度减值规模显著 增大，减值节奏前置， 24Q4 或仍面对较大减值压力拖累业绩。

房企普遍缩表，杠杆弹性消失。根据公司三季报，截至 24Q3 板块房 企总资产、总负债、归母净资产同比分别下降 10.5%、12.3%、5.4%， 行业持续缩表。资产端，截至24Q3末板块房企货币资金同比下降22%， 存货同比下降 14%，债务集中到期使得部分房企失去再发展能力，资 金压力显著增大。负债端，从过去两年有息负债较无息负债降幅，连 续 3 年缩表主要降低的负债并不是有息负债，24 年前三季度有息负债 降幅仅有 2%，而以预收账款、应付账款为代表的无息负债收缩幅度则 达到了 17%，行业未来收入保障能力进一步下降。从负债压力来看， 截止 24 年三季度末板块现金短债比为 0.77x，较 23 年末进一步恶化， 板块短期经营性压力和风险依然存在。

板块经营性现金流净流出，融资环境改善幅度不大。24Q1-3 板块房企 整体现金净流出 1245 亿元，较 23 年同期多流出 198 亿元，其中经营 性现金流净流出 11 亿元，首次转负净流出，投资性、筹资性现金流净 流出 124 亿元、1108 亿元，较 23 年同期分别少流出 495 亿元、691 亿元。年初城市房地产融资协调机制及经营性物业贷等政策出台一定 程度上改善企业融资，但二季度以来板块资金压力仍在增大。

拿地力度明显降低，开竣工规模进一步下降。销售方面，根据克而瑞 数据，24Q1-3 百强销售规模同比下降 39%，9 月末中央表态“止跌回 稳”，具备储备优势的房企弹性明显。拿地方面，24Q1-3 样本房企拿 地金额同比-72%，占 600 城出让金比例为 15%，较 23 年下降 11pct， 景气度转向之前房企拿地依然维持谨慎，集中度提升趋势有所放缓。 开竣工方面，高库存、低去化、弱拿地力度的背景下全国及房企开竣 工意愿均持续降低，24Q1-3 样本房企开工同比下降 43%，竣工同比下 降 31%，未来供给结算仍将受到施工约束，销售结算规模依然承压。