中国联通研究报告：通信业务稳盘提质，算网数智加速发展.pdf

中国联通研究报告：通信业务稳盘提质，算网数智加速发展。公司成立至今已 30 周年，2018 年以来，公司深化实施混合所有制 改革，产业互联网业务发展持续突破。近年来归母净利润增速维持 在双位数。2023 年实现归母净利润 81.73 亿元，yoy+12%。

利润端维持双位数增长，高股息高分红是公司重要看点：受宏观 环境影响，运营商总体业绩增速放缓。在此背景下，2019-2023 年， 公司归母净利润增速整体领先于行业。2022 与 2023 年是唯一能够 保持利润双位数增长的运营商。同时公司重视股东回报，2023 年 公司全年股息合计每股 0.132 元，同比增长 21.1%，显著高于每 股基本盈利 11.5%的增长，现金分红水平达历史新高，分红率达 50.54%。同时公司在 2023 年业绩说明会上表示，2024 年分红率不 会低于 2023 年水平。

基础业务稳中有进，用户规模稳中有升：近年来公司个人及家庭 创新增值业务快速突破，联网通信业务稳盘提质。移动业务方面， 近年来公司移动用户数稳中有升，截至 2024 年 H1，移动用户数达 3.4 亿户，净增超 600 万户，净增规模创近五年同期新高。ARPU 值方面，2020 年起，受益于行业基本面转好，ARPU 值重回增长轨 道。宽带业务方面，截至 2024 年 H1，公司宽带用户数达到 1.17 亿户，其中融合用户突破 8000 万户，千兆宽带用户渗透率超过 25%。ARPU 值方面，2020 年以来，伴随行业从竞争走向竞合，公司 宽带 ARPU 降幅显著收窄，2022 年 H1 及 2023 年 H1 已恢复增长。

算网数智业务进中向好：2023 年，公司确定了联通云、数据中心、 数科集成、数据服务、数智应用、网信安全六大板块为算网数智业 务的六个核心，并在 2023 年业绩发布会上表示将投资重点由稳基 础的联网通信业务转向高增长的算网数智业务。截至 2023 年底， 算网数智业务收入已达 752 亿元，占主营业务收入的比例已提升 至 23.5%。2024 年上半年，联通云实现收入 317 亿元，同比增长 24.3%，算网数智业务成为公司新的亮点与看点。