煤炭行业2024年三季报总结：三季报整体业绩好于预期，Q4供需面有望进一步改善.pdf

煤炭行业2024年三季报总结：三季报整体业绩好于预期，Q4供需面有望进一步改善。业绩概览：Q3 板块扣非业绩环比增长 4%，动力煤和煤电一体化相关 公司表现亮眼。今年以来国内煤价总体下行，但 3 季度以来逐步趋稳， 需求预期有所改善。尤其是动力煤表现稳健。加上部分煤企 Q3 产量恢 复，成本费用控制普遍较好，行业盈利降幅进一步收窄。根据国家统计 局数据，前三季度行业规模以上企业实现利润总额 4,595 亿元，同比21.9%，Q3 单季度 1,427 亿元，环比-13.1%，同比-13.8%。28 家煤 炭开采上市公司前三季度合计营业收入和归母净利润分别为10,084亿 元和 1,247 亿元，同比分别下降 8.9%和 20.8%。其中 Q3 归母净利润 和扣非归母净利润环比分别增长 2.8%和 4.0%。

财务分析：前三季度平均净利率和 ROE 为 13%和 9%，期间费用率 略有上升，资产负债率进一步回落。前三季度煤炭各公司平均毛利率、 净利率和 ROE 分别为 30.1%、12.7%和 8.5%，同比分别下降 4-5pct， 平均期间费用率同比上升 1.0pct（主要因管理费用）；上半年合计经营 性现金流净额同比下降 4%，相对于利润较为稳健；投资性现金流净额 同比增长 18%；平均资产负债率较去年同期下降 0.7pct 至 51%。

经营分析：Q3 整体煤炭产销量小幅回升，成本控制较好，平均吨煤净 利约 84 元/吨。前三季度有披露经营数据的 24 家公司煤炭产量和销量 合计分别为 8.8 亿吨和 11.3 亿吨，同比分别增长 0.8%和 0.3%，其中 Q3 环比分别增长 3.4%和 2.2%；前三季度平均吨煤价格和成本同比分 别下跌 7.3%和上升 4.4%，Q3 环比分别下降 5.8%和 3.2%；前三季度 平均吨煤净利约为 102 元/吨，Q3 各公司吨煤净利均值约 84 元，其中 陕西煤业、淮北矿业等公司吨煤净利仍达 200 元/吨以上。