传媒行业2024Q3业绩综述：供需受限及税收因素带来短期增长压力，后续改善可期关注反弹机会.pdf

传媒行业2024Q3业绩综述：供需受限及税收因素带来短期增长压力，后续改善可期关注反弹机会。整体：收入同比基本持平，多因素致利润承压。2024Q3 传媒板块合计 实现收入 1215 亿元，同比下降 3%。分行业来看，受益于版号放开及新 老游戏表现出色，游戏板块收入实现同比增长，影视院线、数字媒体受 内容供给等影响，收入端下滑幅度较大。2024Q3 传媒板块合计实现归 母净利润 66 亿元，同比下降 37%。受到宏观经济、产品供给、所得税 优惠到期等多重因素影响，各细分板块利润出现不同程度下滑。

游戏：业绩韧性凸显，新游周期开启。24Q3 国内游戏市场实际销售收 入 918 亿元，同比增长 8.95%，环比增长 22.96%，行业延续稳健增长态 势。上市公司层面，2024Q3 A 股游戏上市公司合计实现营收 236 亿元， 同比增长 6%，归母净利润合计 27 亿元，同比下降 22%，主要受买量价 格提升，以及各家厂商布局小程序赛道，尚处于新游投入阶段影响。当 前板块估值仍处低位，各家厂商新游储备充沛，新游产品已于 24Q3 逐 步开启，看好新游驱动业绩和估值双修复。

营销：宏观承压影响板块，头部企业凸显韧性。营销板块在 24Q3 实现 收入 416.3 亿元，同比增长 1%。增速放缓主要是由于宏观消费承压，广 告主投放较为谨慎，行业收入增速走低。但食饮、日用等高频消费品广 告主投放仍具韧性，头部广告公司相对受益。板块 24Q3 归母净利润 14.3 亿元，同比下滑 11%。板块成本主要为固定成本相对刚性，弱周期下成 本收缩幅度较低，影响利润表现。分众传媒 24 Q3 实现营收 32.94 亿元， 同比增长 4.3%；归母净利润 14.75 亿元，同比增长 7.59%，宏观背景改 善下业绩或临拐点。

影视院线：票房大盘承压，期待头部内容上线。24Q3 板块收入 88.1 亿 元，同比下滑 19%。优质电影供给低于预期，24Q3 电影大盘票房收入 同比下滑 44%。行业归母净利润总额为-1.2 亿元，23 年同期为 12.9 亿 元，销售净利率为-1.3%，同比显著下降。影视院线公司运营杠杆较强， 利润波动较大主要受到收入不及预期影响。

数字媒体：收入及归母净利双降。板块 24Q3 收入同比降低 12%至 60 亿 元，归母净利润同比降低 37%至 4.4 亿元。芒果超媒公司前三季度营业 收入、营业利润总体保持平稳，受企业所得税优惠政策变化的影响，确 认所得税费用较去年同期增加约 2.8 亿元，导致归属于上市公司股东 的净利润同比下降 18.96%。

出版报刊：所得税拖累利润表现。2024Q3 出版报刊行业收入同比下降 7%至 314 亿元，出现年内首次下降（24Q1/24Q2 均同比持平去年同期）。 24Q3 行业归母净利同比降低 37%至 22 亿元。24Q3 行业归母净利率同 比降低 3pct 至 7%。归母净利率下降，一方面系毛利率下降、费用率提 升，另一方面则是因为 2024 年企业所得税率大幅提升。