环保行业2024年三季报总结:春暖花又开,为梦济沧海.pdf

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  • 时间:2024/11/05
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环保行业2024年三季报总结:春暖花又开,为梦济沧海。业绩反转、现金流改善,期待板块报表持续优化。(1)利润端:根据 Wind,2024Q1-3实现营收2623亿元(同比+2.1%)、归母净利润258 亿元(同比-1.8%)、其中Q3归母净利润同比增长11.6%,板块业绩 改善趋势显著;(2)现金流端:根据Wind,2024Q1-3板块经营性现 金流净额226亿元(同比+14.5%),投资性现金流净流出384.7亿元 (同比-13.6%),筹资现金流净额仅7.1亿元(同比-94.5%)。运营资 产造血、资本开支收缩,期待板块自由现金流转正。(2)资产端:根 据Wind,2024Q3运营资产占总资产比重提升至44.5%,且应收账款 增长放缓、商誉下降。截止2024Q3,环保基金配置比例达0.33%, 21年至今持仓触底反弹、聚焦股息和成长方向。

运营板块盈利稳健,重点个股业绩弹性突出。根据Wind,2024Q1-3 垃圾焚烧、水务板块扣非归母净利润分别达12%和1%,业绩保持稳 健的同时,现金流情况同样改善显著:固废、水务2024Q1-3自由现 金流分别为32亿(去年同期为-3亿元)、-37亿(去年同期为-83亿元), 固废板块Q1-3实现了自由现金流转正。此外,根据Wind,部分细分 行业及个股依靠订单、新业务发力,业绩表现亮眼:环卫服务板块Q3 扣非归母净利润同比增长12%,赛恩斯、朗坤环境、中金环境、美埃 科技Q1-3归母净利润同比增长164%、30%、17%、15%,聚光科技 1.18亿,大幅扭亏。

三季度至今政策加码:化债+并购重组+循环集团成立。(1)化债:财 政部正规划近年最大力度化债政策、其中PPP项目梳理政策已率先落 地,环保板块有望迎来三重收益:应收账款加速收回、改善三表质量; 政策刺激地方环保新增投资需求;存量资产质量改善;(2)并购重组: 政策面“并购六条”加码市值管理,选股思路上可从是否公开并购整 合、国资入主、下跌较多的央国企平台、有保壳动力等方面筛选潜在 投资机会;(3)中国资环成立:中国资环集团正式成立,将打造全国 性资源回收再利用平台。关注属地化回收渠道+单品深加工龙头。

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