慧翰股份研究报告：车联网终端“小巨人”，受益自主品牌乘用车景气.pdf

慧翰股份研究报告：车联网终端“小巨人”，受益自主品牌乘用车景气。公司是车联网终端“小巨人”，深度绑定大客户。公司主要产品包括车联网 智能终端、物联网智能模组、软件和技术服务；在汽车级蓝牙/WiFi模组、车联 网TBOX、汽车eCall系统、新能源管理系统等领域均处于行业领先地位。车联 网智能终端是公司主要业务，2023 年营收占比为 78.33%。得益于下游行业景 气，近年来公司营收保持高速增长，2023-2024H1 分别实现营业收入 5.80/8.13/4.30 亿元，YOY 依次为37.53%/40.18%/31.13%。同时公司基于先 发优势深度绑定行业龙头，上汽集团 23 年销售量排名国内第一，公司自 2012 年起就开始与上汽合作，目前批量出货TBOX及eCall终端。上汽集团旗下子公 司上汽创投持有公司2.14%的股权，是公司第五大股东，公司将继续与上汽深入 开展在车联网领域应用拓展，推进战略协同。

TBOX：受益自主品牌乘用车销量景气触达百亿市场空间，国产厂商逐步突围。2023 年，我国自主品牌乘用车销量约1459.6 万辆，实现24.1%的高速增 长。TBOX作为车联网网联交互的载体，发挥着重要的桥梁作用，装配率逐年提 升，据盖世汽车研究院预测，27年乘用车TBOX市场规模将达137.8亿元。竞 争格局方面，本土供应商以自主品牌供应为主，2023年我国乘用车TBOX前十 名厂商中国产厂商已占六家，国产替代趋势显著。目前公司物联网TBOX在乘用 车市场的占有率为5.59%，同时募投资金布局5G车联网TBOX研发及产业化项 目，抢占技术高地，有望持续提升市占率。

eCall：公司抢先布局，受益自主车企出海潮。eCall 终端是继安全带和安全 气囊之后重要的汽车被动安全系统单元，对组成部件的强度及精度要求很高。欧 盟、欧亚经济联盟、英国、印度、阿联酋等国家和组织均要求强制标配eCall智 能终端，受自主品牌乘用车出口增长的拉动（24Q1-Q3 增长 27.8%）， eCall 终端需求量大幅增加。公司13年起就开始深入布局eCall研发，是国内少数同 时获得欧盟 eCall 认证、联合国欧洲经济委员会 UN-R144 标准认证、阿联酋 eCall 认证的供应商，已先后为上汽集团、奇瑞汽车、吉利汽车、长城汽车、比亚 迪、蔚来汽车等本土自主品牌整车出口欧盟、英国、日本等海外市场提供 eCall 终端，将充分受益自主品牌乘用车出口量增加。