蓝思科技研究报告：精密制造平台化布局，AI终端和汽车电子全面发展.pdf

蓝思科技研究报告：精密制造平台化布局，AI终端和汽车电子全面发展。玻璃结构件领先者，打造电子行业精密制造平台型企业：蓝思科技是业 内领先的智能设备结构件与功能件厂商，公司在玻璃结构件基础上，通 过自研、收购及合作等方式，开拓陶瓷、金属、蓝宝石、塑胶等结构及 功能件产品以及智能手机组装业务，同时从消费电子领域拓展至汽车行 业，目前已经积累出苹果、三星、小米、OPPO、华为、荣耀、特斯拉、 宝马、奔驰、奥迪、大众、比亚迪、理想、蔚来、小鹏等行业知名客户。 2023年公司实现营业收入544.91亿元，YoY+16.69%；实现归母净利润 30.21亿元， YoY+23.42%。2024年1-3季度，公司业绩持续增长，实 现营业收入462.3亿元，YoY+36.7%，实现归母净利润23.7亿元， YoY+43.7%。2015-2023年，随着智能手机等产品市场快速成长以及蓝 思单机产品价值的提升，蓝思科技对第一大客户苹果公司销售额从83 亿元增至315亿元，CAGR达18%，在公司营收占比始终在50%以上。

积极把握AI终端发展趋势，垂直整合业务升级：随着AI技术的快速 进步，据IDC预测，2024年AI手机出货量将达1.7亿部，渗透率达 15%，AIPC新机出货渗透率将超过50%。AI软硬件市场的升级热潮， 有望使提前布局新材料应用、结构件、模组和组装的企业受益。蓝思科 技在保持玻璃盖板业务领先地位的同时，积极发展触控及蓝宝石、陶瓷 等材料业务。2020年8月公司收购可胜泰州与可利泰州切入大客户手 机中框加工业务，成为继玻璃盖板以后消费电子业务又一主线。2021年 公司投资30亿元，在湘潭蓝思建设智能终端智造一期项目，迈入智能 手机整机组装市场，并在当年即收获小米手机订单，此后公司切入小米 旗舰机代工业务，先后代工小米13ultra以及小米14全系列型号，2023 年整机组装业务大幅增长，首次实现扭亏为盈。

汽车智能化推动车载显示屏持续增长：汽车智能化趋势下，单车显示屏 数量将稳步提升。根据群智咨询统计，2024年上半年全球车载面板市场 总出货量为1.1亿片，同比增长约11%，Omdia预计车载显示屏市场到 2030年将达到2.38亿片。公司深入拓展汽车玻璃产品及其他车载产品， 并拓展充电桩、动力电池精密金属结构件等，汽车业务增长迅速。2023 年，公司新能源汽车与智能座舱类业务实现营业收入49.98亿元，占公 司总营收9.2%，同比增长39.47%，毛利率15.47%；公司已经与超过30 家国内外新能源及传统豪华汽车品牌建立合作关系，覆盖技术研发到产 品供货全链条，有望打造消费电子业务外第二增长曲线。