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宁波银行研究报告：价质皆优，拐点已现。宁波银行发布 2024 年三季度报告，我们点评如下：2024 年前三季度 营收、PPOP、归母净利润同比分别增长 7.4%、13.5%、7.0%，增速 较 24H1 分别变动+0.31pct、+3.40pct、+1.60pct。从前三季度累计业 绩驱动来看，规模增长、净息差、成本收入比下降形成正贡献，中收、 其他非息、拨备计提、有效税率增加为主要拖累。

亮点：（1）信贷规模高增。24Q3 末贷款同比增长 19.6%，增速保持高 位且支持实体力度加大，24Q3 票据单季度减少 145 亿元。结构上，以 对公贷款为主，24Q3 末对公贷款同比增长 27.4%；零售贷款需求有所 复苏，24Q3 零售贷款单季度增量占总贷款增量的 49%。（2）测算息差 边际企稳。24Q1-3 净息差 1.85%，较 24H1 下降 4bp，测算 24Q3 单 季度净息差环比上升 1bp，预计主要得益于资产端收益率企稳。但测算 24Q3 单季度负债成本率环比上升 2bp，公司致力于通过数字化和系统 化为企业赋能留存企业活期，同时通过增加代发工资业务增加个人活 期，预计未来负债成本将逐步改善。（3）测算不良生成环比改善。公司 24Q3 末不良率 0.76%，环比 7 个季度持平；拨备覆盖率 404.8%，环 比下降 15.75pct，拨备安全垫依旧夯实。前瞻指标来看，24Q3 末关注 贷款率 1.08%，环比 24Q2 上升 6bp；测算 24Q1-3 不良净新生成率为 1.26%，较 24H1 下降 2bp，资产质量总体稳健。（4）成本收入比显著 下降。24Q1-3 成本收入比为 33.43%，同比下降 3.79pct。

关注：（1）中收增长承压。24Q1-3 手续费净收入同比下降 30.3%，预 计主要受代理业务拖累。展望后续，人民币汇率由“单边市”走向双向 波动，代客业务预计回暖，同时低基数效应下，预计中收表现或改善。 （2）单季度公允价值变动收益转负。24Q3 公允价值变动收益-0.61 亿 元，环比下降 15.13 亿元，考虑到政策对经济支持力度加强，弱预期缓 解，未来非息贡献可能逐步收敛。但预计公司上半年并未兑现其他债权 投资浮盈，24Q1-3 其他综合收益累计增长 46 亿元，同比多增 29 亿 元，预计其他非息基数效应不大，增长压力小于同业。