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投资策略专题：如何挖掘并购重组机会？核心观点：“新国九条”再次严格审核IPO，引发了市场对并购重组的关注。我国大量优质标的均具有产业整合或转型需求，政府利 好政策不断出台，内外因素叠加，有望迎来新一波并购浪潮。“并购六条”进一步表明了监管层对于推动并购重组市场活跃的政策导 向，尤其在增强产业整合和提升监管包容度方面做出了重要部署。重点把握并购带来的五大投资方向。

一、内生需求：各方市场参与者均存在并购需求。于收购方，短期来看，战略并购可以即时提升企业估值，中长期来看，新资产注入 提升内在价值；于目标公司，在面临营运和竞争压力时，依附于大平台可以利用资源高效扩展业务；于投资者，在IPO受限的情况下，并 购为更为便捷且可行的退出通道。

二、政策催化：为内生并购需求搭建平台。“827新政”叠加“新国九条”持续收紧IPO，IPO和并购在一定程度上具有“跷跷板效 应”，并购业务有望在退出通道选择中增加比重。《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》进一步明确了推动产业整合和提升重 组效率的具体措施，计划大幅简化审核程序。通过锁定期“反向挂钩”安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组，推动优质资产在市 场上更高效地配置。证监会将不断规范并购相关政策，多措并举活跃并购重组市场，全面打造高效高质量的并购通道支持实体经济的发 展。

三、把握并购带来的五大投资方向。1）行业：行业集中度攀升，商业和专业服务为市场热门投资领域。新兴产业和产业整合为国家 重点战略方向；2）整合方式：横向整合比例逐年下降，并购目的日益多元，部分公司通过并购重组实现困境反转；3）公司类型：国有 企业以及中大型企业为主要参与者；4）地域：“一带一路”开启跨境并购新潮流，境外并购以能源行业为主；5）交易方式：协议收购 仍为主流交易方式，增资占比加大，市场逐渐引入可转债等新型支付工具。