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纺织服装设备行业专题研究：转型强于复苏，关注结构亮点。内需走弱，外需分化，行业库存基本回归正常。内需走弱：23 年国内 服装消费回暖，全年服装鞋帽针纺织品零售额同比增长 12.9%。24 年 1-6月城镇居民人均衣着消费性支出同比增长7.38%，较Q1的12.09% 明显走弱，1-8 月服装鞋帽针纺织品零售额同比增长 0.3%，消费信心 偏弱导致服装零售增速放缓。外需分化：2024 年美国终端需求修复， 4-7 月美国服装零售商销售增速分别为 2.93%、4.10%、3.80%、2.70%， 连续四个月正增长。欧元区 20 国零售销售指数同比在持平线上波动， 终端需求偏弱。行业库存基本回归正常：2024 年 7 月美国服装零售库 销比 2.29，服装批发商库销比 2.19，库存状态逐渐恢复到健康水平， 迅销集团 2024/5/31 库存同比增速转正。

生产端改善，行业盈利修复，投资意愿提升。国内和海外主要服装出 口国生产端改善：今年内需弱复苏、出口回暖带动国内服装业生产改 善，1-8 月国内服装出口额同比下滑 1.0%，纺织纱线、织物及制品出 口额同比增长 3.5%；1-7 月国内服装产量为 116 亿件，同比增长 4.49%。越南、孟加拉、印度等主要服装出口国年初以来出口增速转 正，生产端改善。纺织业、服装业盈利双双改善：今年 1-7 月国内服 装行业收入同比增长 1.3%，利润总额同比减少 0.1%；纺织行业收入、 利润总额分别同比增长 4.8%、18.4%。国内纺织、服装业投资意愿提 升，出口纺机降幅收窄，纺机库存健康：今年随着产销恢复、效益改 善，企业经营信心明显增强，投资意愿提升，叠加去年低基数因素， 1-8 月国内纺织业、服装业固定资产投资完成额分别同比增长 13.5%、 15.5%。出口方面，1-8 月国内纺织机械及零件出口 29.85 亿美元，同 比增长 0.5%，8 月单月出口额同比增长 13.8%，增速逐步走高。

短期：行业客户转型迫切，当前产品升级替代强于复苏。一方面，直 播电商等新消费模式引领潮流，交期、库存管理等要求进一步提升， 行业客户迫切需要生产转型以适应当下小单快反趋势，数码印花机、 快反王、一线成型横机等产品备受青睐。另一方面，汉服、新中式服 装风潮兴起，推动刺绣机及相关缝制机械产品景气度上行。

中期：产业链转移，海外供应链建设+升级提供出口机遇。我国纺机竞 争力不断增强，2015 年开始出口总额超过进口总额，2023 年进口 29.6 亿美元，国内市场进口替代进入后半程。在劳动力、关税等因素影响 下，2010 年前后国内纺织服装生产开始向东南亚、南亚国家转移，与 此同时，东南亚、南亚等新兴市场内需和出口快速增长，全球资本转 移和布局重塑不断推进，纺机出口空间广阔。