煤炭行业2025年投资策略：行业回归合理盈利，估值仍有提升空间.pdf
- 上传者：A*****
- 时间：2024/10/28
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煤炭行业2025年投资策略：行业回归合理盈利，估值仍有提升空间。价格：煤炭回归合理价格，波动幅度显著减小 。经历了2021年四季度煤价大幅上涨后，2022年至今，煤价整体上维持回落态势，当前煤价回落速度明显减缓， 波动幅度显著减弱，考虑到当前煤炭行业及火电行业年化净资产收益率均已回归到2017-2020年水平，我们认为 当前煤价已基本回归到合理水平。
供需：总量矛盾不突出，但空间错配逐渐显现 。在经历了2021年四季度-2022年的煤炭供需紧张状态后，2023年的煤炭供给增速显著大于需求增速，2024年预 计供给增速仍将略大于需求增速，煤炭供需由紧张向平衡转变，我们预计2025年煤炭供需增速基本相当，仍将 维持供需总量基本平衡的态势。当前我国主要煤炭消费仍集中在东部，但国内生产重心逐渐西移，新疆煤产量 占比不断提升，新疆煤外运的成本成为港口煤价的重要支撑。
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