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爱尔眼科研究报告：＂1+8+N＂模式树立品牌，眼科龙头壁垒持续加。眼科医疗龙头，业绩经营稳健。爱尔眼科成立于 2002 年，2009 年于深交 所上市，是国内首家 IPO 的眼科连锁医疗服务公司。作为全球性眼科连锁医疗机 构，公司服务网络遍布海内外，目前，集团旗下机构数合计达 881 家。公司保持 稳健发展势头、强劲的韧性，2019-2023 年营业收入 CAGR 达 19.49%、归母净 利润 CAGR 达 24.93%，而 2024H1 营业收入达到 105.45 亿元（yoy+2.86%）, 归母净利润 20.50 亿元（yoy+19.71%）。

我国眼科疾病患者基数庞大、诊疗率低，驱动眼科医疗服务市场扩容。截至 2022 年，我国眼科医疗服务行业市场规模约为 1422.0 亿元，同比增长 7.9%， 其中民营机构占据半壁江山（规模占比达 38.7%），医疗人才和先进设备是眼科 医疗行业持续发展的钥匙，而民营眼科在设备引进中更具灵活性。

并购基金模式助力成长，“1+8+N”建设深化运营。爱尔眼科构建的“上市 公司+PE 模式”能够利用 PE 整合大量的资金和资源，再通过优质标的和先进的 管理输出反哺 PE，实现互利共赢。“1+8+N“模式布局，打造高水平医疗树品 牌。我国医疗资源存在较明显的不平衡性，优质资源主要聚集在省会城市，为解 决地县级医疗水平相对薄弱的问题，公司独创“1+8+N”四级连锁商业模式，即 打造 1 家世界级眼科医院（长沙爱尔）及 8 家国家级眼科中心（北京、上海、广 州、深圳、武汉、沈阳、成都、重庆），省会城市医院定位省域内一流水平，带动 全省的医院发展。

品牌效应逐步外显，人才研发投入与日俱增。品牌、人才、科研水平带来眼 科市场中公立医院以及民营医院的份额差距，爱尔建立了自上而下、精干、高效 的管理体系，在合规、高效的管理运营下，各地区医院口碑有望随着运营年限的 提升而逐步加强。优秀人才引进机制灵活：公司高度重视优秀人才引进工作，通 过灵活多样的机制持续吸引海内外专家加盟，帮助公司快速提升医院诊疗实力； 多重激励绑定最核心医生资源：公司建立了具有市场竞争力的薪酬体系，并先后 实施多层次的激励措施，使核心人才和公司构成长期利益合作，促进资源共享。 此外，公司还重视与多家校企展开合作，人才培养体系逐步完善。