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再生资源行业专题报告：中国资环集团设立，再生资源乘风而起。新央企！定位全国性回收+再利用平台，整合央企相关资产+行业优秀 企业。根据新华网，10月18日中国资源循环集团（央企）组建，国资 委持股20%，其他股东为央企宝武、中石化、华润（各20%）、中铝、 五矿（各10%），上述央企股东也是国内相关再生资源的最大采购商。 集团主业为废钢铁、废有色、废塑料、报废汽车、报废家电等再生资源 回收利用。习主席作出重要指示强调，中国资环集团要打造全国性、功 能性资源回收再利用平台。中国资环集团董事长刘宇介绍集团将市场 化重组整合国资央企相关资产和业务，同时并购重组行业优秀企业。 预计中国资环成立后将推动再生资源应收尽收、能用尽用，有力推动 大规模设备更新、消费品以旧换新政策落地，作为央企将带动形成一批 循环经济领域深加工的产业集群，提升后端产品附加值和应用领域。

超5万亿元市场全面走向正规化！根据中国物资再生协会，2023年我 国再生资源回收总值达1.3万亿元，但回收渠道仍依赖“小而散”的非 正规化渠道，深加工端则环保、安全、效率等问题较多。今年2月《关 于加快构建废弃物循环利用体系的意见》再次提出要求2025年我国资 源循环利用产值达5万亿元，大宗固废利用量达到40亿吨，主要再生 资源利用量达4.5亿吨。此外3月《推动大规模设备更新和消费品以 旧换新行动方案》首次提出“换新+回收”物流体系和新模式发展，完 善反向开票、增值税简易征收等重要政策，加之此次中国资环集团的设 立，预期5万亿循环利用市场将全面走向正规化、市场化、头部化。

海外之石：属地化综合回收+单品类集中深加工。美国、欧洲等发达经 济体再生资源产业相对成熟：（1）回收端多为全品类的属地化收集。如 美国废物管理公司（WM），依赖覆盖区域的固废收运服务和多级分拣 中心，建立起全品类的综合化回收体系，剩余无回收价值的废弃物进行 填埋或焚烧等处理。（2）再利用端为大单品的深加工产业链。如废钢送 往美国当地投炉冶炼，而废铝、废纸、废塑料则在预处理后送往全球其 他地区深加工。此外在欧盟碳中和的政策框架下，对于金属、柴油、塑 料等资源品的再生使用比例在未来几年将快速提高。

关注属地化回收渠道+单品深加工龙头等投资机会。（1）回收渠道优势 突出的细分龙头：大地海洋（浙江家电+废油回收）、中再资环（供销社 下家电拆解龙头）、朗坤环境（核心城市餐厨垃圾资源）；（2）单品深加 工领域龙头：赛恩斯、东江环保（危废资源化）、英科再生（再生塑料）、 华宏科技（汽车拆解）；（3）掌握垃圾所有权并有望延伸固废产业链的 垃圾焚烧公司：瀚蓝环境、三峰环境、光大环境、海螺创业。