北方华创研究报告：半导体设备平台型企业，充分把握国产替代机遇.pdf

北方华创研究报告：半导体设备平台型企业，充分把握国产替代机遇。国有半导体设备龙头，多措并举助力业绩快速增长。公司是国内领先的半导体设备龙头，2016年由七星电子、北方微电子 重组而成，业务涵盖半导体设备、真空及锂电设备、电子元器件。重 组后公司加快平台化发展，业绩显著增长，2019-2023年归母净利润 CAGR88%。公司关键业务半导体设备受益于国产替代趋势及国资支 持实现高速增长，2023年收入占比超80%，净利率从2019年的8%提 升至2023年的18%。其中刻蚀机、薄膜沉积设备表现突出，国内市占 率均为11%。未来受益于内资晶圆厂大规模扩产&设备国产替代，业 绩潜在动能强劲。

行业：半导体设备空间广阔，自主可控方兴未艾

半导体：全球半导体行业年初以来持续回暖，消费电子出货量温和增 长、下游芯片持续去库、晶圆厂产能利用率回升至80%。叠加AI需求 升级，行业有望加速上行。半导体设备：作为半导体产业上游基石， 设备行业前景广阔。2023年中国半导体设备销售额366亿美元，近五 年CAGR23%，预计2025年将突破410亿美元。其中刻蚀机、薄膜沉 积设备2022年价值量占比均为21%，随着半导体制程演进、3D结构 技术发展有望实现高于行业的增长。

格局：国产替代催化投资机遇，本土设备企业延续高景气

美日荷相继加大对华半导体设备出口限制，国产替代迫在眉睫。尽管 中国是全球最大半导体消费市场，但本土化缺口明显，2023年芯片自 产率仅20%、半导体设备国产化率为35%、高端刻蚀机等关键领域国 产化率不足10%。随着国产晶圆厂逆势扩张、海外制裁趋紧，本土半 导体设备厂商有望扩大份额，只谈科技预计2025年国产化率将达50%。

壁垒：平台化布局享受时代红利，各细分领域竞争力突出

北方华创作为国内最大泛半导体平台型企业，产品布局广、下游客户多， 深度受益国产替代浪潮。1)刻蚀机：公司在ICP领域具备较强市场竞 争力，引领自主可控发展，同时积极布局CCP领域。2)薄膜沉积设备： 公司PVD工艺国内领先，2023年在华虹设备招标中份额达24%。此 外公司正积极拓展CVD领域，并在ALD方面取得良好进展。