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碳纤维复合材料行业专题报告：航空航天牵引需求增长，供应能力提升推进国产替代。碳纤维复合材料由基体材料和碳纤维增强材料复合而成。碳纤维 力学性能优异，比重不到钢的1/4，碳纤维复合材料抗拉强度一般都 在3500MPa 以上，是钢的7-9倍，是目前已大量生产的高性能纤维中 具有最高比强度和最高比模量的纤维。碳纤维复合材料具有重量轻、 力学性能好、结构设计灵活、性能可调控、来源广、成本低等特点， 在国防军事的发展中有着重要地位，已广泛应用于各类飞机、无人机、 导弹、运载火箭、卫星中。

目前，碳纤维复合材料主要应用于航空航天军工、风电叶片、体 育休闲、压力容器等领域。2023 年，全球树脂基碳纤维复材需求约 17.69 万吨，其中，航空航天军工领域3.38万吨，占比19%，风电叶 片领域3.08万吨，占比17%，体育休闲领域2.89万吨，占比16%。 航空航天军工领域，碳纤维复材性能要求高，价值量高。从市场规模 看，2023年，全球树脂基碳纤维复材市场规模229.6亿美元，其中， 航空航天军工领域市场规模146.2亿美元，占比64%，体育休闲领域 市场规模35.9 亿美元，占比16%，风电叶片领域市场规模6.2亿美 元，占比3%。

军用装备复材用量持续提升，国内商用大飞机量产及其对国产碳 纤维复材的采购、应用有望带动碳纤维复材需求增长。与全球市场结 构相比，国内碳纤维复材市场结构中，航空航天领域占比相对小。从 需求量看，2023年全球航空航天军工领域碳纤维复材需求占比19%， 而国内航空航天领域碳纤维复材需求占比11%。从市场规模看，2023 年全球航空航天军工领域碳纤维复材市场规模占比64%，而国内航空 航天领域碳纤维复材市场规模占比48%。碳纤维复材用量已成为衡量 军用装备先进性的重要标志，装备中复合材料用量有望持续提升，国 内先进武器装备量产有望推动碳纤维复材市场需求较快增长。商用飞 机是碳纤维复材重要应用方向，国内商用大飞机量产及其对国产碳纤 维复材的采购、应用也有望带动碳纤维复材市场需求增长。此外，低 空经济领域有望成为碳纤维复材新的需求增长点。

国内碳纤维自主供应能力不断加强，国产替代或将加速推进。根据《2023全球碳纤维复合材料市场报告》，2023年，中国碳纤维的总 需求为6.91万吨，其中，进口量为1.61万吨，占总需求的23%，同 比减少45%，国产碳纤维供应量为5.30万吨，占总需求的77%，同比 增长18%。展望未来，随着国内碳纤维供应能力不断提升，国产替代 或将加速推进。

从供给端看，碳纤维复材产业链各环节分工明确。碳纤维复材以 聚丙烯腈（PAN）基为主，产业链包括：丙烯腈、原丝、碳纤维、复合 材料、消费品等几个环节。碳纤维厂商包括：1）航空航天军工应用企 业，包括光威复材、中简科技、太钢钢科等，光威复材和中简科技2023 年相关产品毛利率65%左右；2）高性能工业应用企业，包括中复神鹰、 恒神股份等，中复神鹰和恒神股份2023年相关产品毛利率分别为30% 和1%；3）低成本工业应用企业，包括吉林化纤、宝旌、上海石化等， 吉林化纤2023年相关产品毛利率为-34%，2022年为2%。预浸料厂商 包括中航高科、恒神股份、光威复材等，2023年中航高科和光威复材 的预浸料业务毛利率在35%左右，恒神股份预浸料业务毛利率 48%。 复材零部件厂商包括佳力奇、航天环宇、广联航空等，2023年佳力奇 飞机复材零部件业务毛利率34%。