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华测导航研究报告：GNSS高精定位龙头，海内外业绩稳健成长。1）公司布局海外市场进入回报期，23年公司海外收入同比增长 47.5%，将受益一带一路国家测绘需求释放。2）目前我国农机自动驾驶渗透率 不足15%、地质灾害隐患点位移监测设备安装比例不足17%，公司在上述领域 已具备较强竞争优势，在扶持政策的加持下，公司成长性板块业绩有望快速释放。 3）公司在三维测绘、低空经济、乘用车自动驾驶等新兴蓝海市场深入布局，已 取得数个新客户定点，有望逐步释放业绩。

华测导航是GNSS定位行业龙头，受益行业稳健增长。公司依托于高精度GNSS算 法与软硬件两大基础平台，布局从芯片到软件再到解决方案的GNSS全产业链。 2023年全球GNSS市场规模超2万亿，国内市场规模超5千亿元，同比增长 7.1%。公司作为行业龙头企业，将受益于行业稳健增长贝塔。同时，公司近年 来加大海外市场布局力度，随着我国北斗三号导航系统的落成，以及“一带一路” 国家基建需求的释放，公司在海外市场份额持续提升。2023年公司海外收入同 比增长47.5%，占总营收的26.8%，前期投入已进入业绩回报期。

农机自动驾驶与位移监测设备具备高成长性，提速业绩增长。农业领域是GNSS 技术第三大应用市场，目前我国农机自动驾驶渗透率不足15%，较欧美渗透率 仍具有较大差距。随着近年来各省份将农机自动驾驶纳入补贴范围，渗透率有望 快速增长，公司农机自动驾驶系统市场份额为国内前三，将受益需求快速释放。 位移监测方面，公司产品广泛应用于国内地质灾害和水利等监测领域，当前我国 地质灾害隐患点超30万处，安装位移监测设备点位比例不足17%，随着地质灾 害“十四五”规划期末临近以及应急万亿国债落地，位移监测产品需求空间广阔。 24年H1公司资源与公共事业收入同比增长48.1%，有望持续提速。

高精定位新应用加速迭代，低空与自动驾驶等新领域蓝海空间广阔。随着测绘数 智化加速迭代，传统RTK产品与激光雷达、惯性导航、高清摄像头等技术的融 合定位算法推陈出新，同时智慧城市、低空经济、乘用车高阶自动驾驶等新兴产 业对三维高精测绘和高精度定位技术存在刚性需求。公司积极布局融合定位技 术，推出了三维定位、无人机测绘、乘用车与特种车辆自动驾驶系统，与三一、 徐工、小米SU7等厂商和品牌达成合作。24H1公司机器人与自动驾驶板块收入 同比增长29.8%，对于新兴产业前瞻布局已取得良好成效。