大飞机C919专题报告：产能稳步建设，出海持续推进.pdf

大飞机C919专题报告：产能稳步建设，出海持续推进。产能爬坡带动产业链上量，远期出海空间广阔。截至9月30日，国产大飞机C919累计交付10架，执飞10条航线，运营 效果良好。目前C919在手订单饱满，产能处于快速爬坡阶段，我们预计28 年国内产值或将达到140亿美元。C919项目短期应当重点关注产能建设环 节；而中长期看，C919 有望在海外市场取得长足发展。产业链角度看，短期机体加工制造环节或因产能爬坡而直接受益；中长期机载核心系统如发动机等环节或存在国产替代空间。

全球民机供给缺口预计持续扩大，为商飞入局奠定基础

全球主要民机企业预测未来20年间飞机交付量可观，单通道窄体飞机仍为 主要机型。波音公司（BA US）预测全球到2043年的新民用客机交付将达 到42,970 架；空客公司（Airbus SE）最新预测2024-2043将新交付42,430 架飞机。根据波音和空客的预测情况，中国、中东和亚洲地区交付数量增长 较快。供给端，安全事故叠加供应链管控不足严重影响波音公司客机的订单 和产能；空客公司也同样因为产能问题而屡屡下调年度交付目标，目前波音 和空客公司每年的合计订单量均大于合计交付量，预计供给和产能间的缺口 将持续扩大，商飞公司有望作为新供应商填补部分供给缺口。

欧美适航取证和销售存在障碍，国际供应商或提供助力

C919 若要实现出口至美国和欧洲进行商业运营，需要在美欧完成登记注册， 获得美国联邦航空局（FAA）和欧盟航空安全局（EASA）的适航认证。飞 机在其他国家的适航取证背后往往存在政治因素，目前C919在EASA的取 证正有条不紊的进行中，乐观预计明年可以完成取证；销售端C919在欧美 地区的销售同样阻力重重，波音和空客分别作为美国和欧洲的招牌产品预计 会受到贸易政策保护，但C919全球供应链模式中不乏CFM（未上市）、霍 尼韦尔（HON US）等国际巨头，一定程度上与商飞形成利益绑定关系，或 能够推动C919在欧美地区的适航取证和销售落地。

ARJ21 完成前期铺路，东南亚或将成为C919首个海外市场

市场容量方面，东南亚市场容量大，增速快，9月19日首届巴厘岛国际航 展上，空客和波音均表示印尼客机市场具有强大的长期潜力，两家公司都预 测该国未来20年客机需求较为旺盛。落地难度方面，东南亚属于我国一带 一路重点区域，且一带一路国家基本上没有与商飞及产业链存在太大竞争关 系，因此落地阻力预计显著小于欧美地区；能力和意愿方面，东南亚地区离 我国距离较近，商飞已具备较好的售后能力和基础，目前商飞已在印度尼西 亚雅加达设立了东南亚代表处；2024年9月彭博社报道称商飞计划在新加 坡和香港设立办事处，都标志着商飞有意将东南亚作为海外突破点。