万兴科技研究报告：公司深耕数字创意，持续拓展多媒体AI应用边界.pdf

万兴科技研究报告：公司深耕数字创意，持续拓展多媒体AI应用边界。公司致力于数字创意赋能，海外地区贡献主要收入。万兴科技定位为全球 领先的新生代数字创意赋能者，公司成立于2003年，初期通过网络销售 渠道向全球消费者销售多媒体软件，后通过内生+外延，形成了视频创意、 绘图创意、文档创意、实用工具四大产品线，公司创始人兼董事长吴太兵 先生现为公司实际控制人。公司早期面向海外发展，于2017年正式回归 中国市场，当前收入仍然主要由海外市场贡献，2023年、2024年上半年 公司境外收入占比均为91%。2023年全球迎来人工智能浪潮催化，公司 全面拥抱 AIGC，实现营收14.81亿元（YoY+25.5%），实现归母净利润 0.86亿元（YoY+113.2%）。今年上半年公司面临激烈的外部流量竞争，叠 加去年同期高基数原因，2024年上半年公司实现营收7.05亿元（YoY 1.8%），实现归母净利润0.24亿元（YoY-44.0%）。

万兴科技深耕视频创意与数字办公，积极推进订阅转型。公司产品线布局与全 球创意软件巨头Adobe公司相似，面向创作者形成了完善的产品矩阵，核 心业务来看，一方面，公司深耕视频创意领域，推出视频编辑软件万兴喵 影/Filmora，自2023年下半年逐步上线了AI助手、文生视频等AI功能， 根据公司2024年半年报，万兴喵影/Filmora荣获G2“2024最佳设计产 品Top50”奖项，位列软件服务平台Capterra视频编辑类软件 Top10。 收费模式上，万兴喵影/Filmora采用订阅制，相较对标产品Adobe Premiere Pro具有一定的低价优势。此外，公司推出自动化营销短视频创 作工具万兴播爆/Virbo，为跨境营销和电商类用户提供本地化真人模特及 海量素材模板，以及数字人形象在线定制服务。另一方面，公司持续深化 数字办公领域布局，形成绘图创意、文档创意、实用工具三大产品线，旗 下亿图图示/EdrawMax（对标流程图绘制软件Microsoft Visio）、亿图脑图 /EdrawMind、墨刀/Mockitt（对标Axure）、万兴PDF/PDFelement、万兴 恢复专家/Recoverit等产品获得市场认可。同时，公司积极追赶Adobe的 云化进程（Adobe订阅收入占比由2013年的28%提升至2023年的94%）， 公司于2021年开始推进订阅转型，2023年上半年，公司订阅收入占整体 销售收入比例上升至72%，订阅续约率提升至65%。公司深耕视频创意与数字办公，核心产品获得市场认可，订阅转型的推进有助于公司提升用户粘性与收入质量。

AIGC发展步入多模态时代，公司持续拓展AI应用边界。面对当下AIGC多模态领域的机遇，万兴科技积极投入提升AI竞争 力，2019年至2023年，公司研发投入与研发人员逐年增加，保持占营收比例20%以上的较高水平研发投入。算法方面，公 司今年发布音视频多媒体大模型万兴“天幕”，涵盖文生视频、文生3D视频、视频AI配乐、数字人播报等近百项音视频原子 能力，我们认为未来“天幕”大模型的能力有望成为公司产品力提升的重要引擎。AI应用方面，公司持续加深核心产品智能 化，多款产品在业内率先实现AI 应用落地，2023年，公司万兴喵影/Filmora、万兴播爆/Virbo 等多个产品便落地了文生文、 文生图、文生视频、视频生视频等功能，同时公司推出首批与 AI 结合的思维导图、流程图、原型图等绘图领域垂类软件， PDFelement 桌面端于业内首批上线文档智能处理机器人“Lumi”，2024年上半年公司墨刀产品上线AI组件生成功能。同时， 公司也在积极探索AI 商业化变现路径，公司2024年半年报显示，拟AI 收费模式包括：AI 加量包、AI 会员、订阅会员、AI 功能付费、与产品会员绑定多种形式，将为公司后续业务增长奠定基础。