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安靠智电研究报告：精耕电力设备细分赛道，GIL与模块化变电站驱动成长。精耕电缆连接件十八载，拓展GIL、模块化变电站等新型业务。公司创建于 2006年，成立初期致力于高压及超高压电缆连接件的国产化研发和生产，经 过十八年在电缆连接件领域的精耕，公司已成电缆连接件行业领跑者；电缆连 接件业务已经相对稳定，公司拓展的GIL、模块化变电站等新业务成为公司成 长的主要驱动，其中18-22年增长主要贡献来自GIL业务，23年增长主要贡 献来自模块化变电站业务。

GIL（气体绝缘输电线路）:大型蓝海市场，公司已经具备技术与市场先发优 势，订单饱满。

1.GIL是一种大容量、高安全的输电方式，在国内外已经得到长期验证，目前 应用场景已经从早期的水、核电站逐步拓展到输电网、城市电网和工业客户等 场景，预计各类场景合计带来潜在千亿级市场空间。

2.公司在2015年公司在国内率先研发出220-1000kv GIL，首创220kv三相共 箱GIL技术，是国家级GIL单项制造冠军。2018-2023年，公司累计公告GIL 相关项目订单约15亿元，客户类型涵盖含工业、城市电网等多类型客户，产 品也走出江苏，在浙江、重庆等省外市场屡获订单，公司已经在GIL领域获得 技术研发与市场推广的先发优势。

受益电网扩容升级，模块化变电站等新业务打造新增长极。随着社会用电量的 持续增加以及数据中心、汽车充电站等高耗能场所不断扩张，城市配电或持续 承压。公司的模块化变电站具有土建工作量低、占用空间小、工程周期短、质 量稳定可靠、日常维护便利等优点，20-23年公司公告合同金额超5.7亿元， 包括3个超1亿元的大规模代表性订单，应用场景覆盖大数据产业园、各类工 业园和城市电网等，2023年公司模块化变电站业务实现营收3.16亿，同比增 长475.8%。