宏观经济研究：地方政府化债与财税改革系列研究.pdf

上传者：风****
时间：2024/10/10
热度：661
0人点赞
举报

宏观经济研究：地方政府化债与财税改革系列研究。2024年2月《最新化债方案对国内经济影响几何？》讨论了几个问题：哪些投资领域受影响？12个重点省份的交通、社会事业、市政、产业园区、新型基础设施等领域新增投资受到较强管控；此外，相关领域完成率不足50%的在建项目可能面临缓建乃至停建。不过城中村改造、保障性住房、 “平急两用”公共基础设施建设在内的房地产三大工程、“十四五”重点项目、以及50%完工率以上的项目还有一定的投资空间。

基建投资受限对经济增长影响几何？基建投资是固定资产投资的重要组成部分，投资形成的固定资本又是GDP的重要组成部分。重点省份基建投资受限或将对相应省份投资形成一定制约，投资对GDP的拉动也大概率受到影响。根据我们测算，12个重点省份固定资产投资中，基建投资约占三成，同时12省固定资产投资约占全国的三成。以此为基础测算，若2024年12 省份基建投资同比下降10%-20%，可能拖累对应省份固定资产投资下滑3 6个百分点，同时拖累全国基建投资下滑2.5-5.1个百分点，进而拖累全国固定资产投资下滑0.8-1.7个百分点。

政府如何弥补？首先，政府投资发挥“托底”作用，但结构或将发生变化：一则增加经济强省一定的基建投资增长；二则将传统基建（交通、市政、产业园区等）转向房地产“三大工程”等重点领域。其次，仍需重视消费支出对GDP的拉动作用。并且就GDP的拉动效果来说，提高私人消费比提高政府消费更好。从2024年各省政府工作报告中设置的社零增长目标，也可以看到拉动私人消费的取向较为清晰。

如何刺激地方消费支出？不论是经济强省广东、浙江，还是化债重点省份如重庆、辽宁，2024年促消费的着力点一在于稳定和扩大传统消费，包括汽车、电子产品、家居家电等大宗消费以旧换新；二在于发掘新消费增长点，包括数字、绿色、健康等新兴消费。政府消费券仍然是促进消费的有力工具，能起到较强的撬动作用。