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东方钽业动态报告：产能释放在即，军工+超导需求旺盛。改革成效显著，定增扩充产能释放在即。“改革+创新”成效显著，公司钽铌 主营业务持续快速增长，2019-2023年，公司扣非归母净利润从0.19亿元增长 到1.58 亿元，年复合增长率约69.81%。公司定增项目按计划稳步推进，公司超 导腔、板带材技术改造项目设备、产线调试和试生产运行已基本完成，火法项目 大部分设备已完成安装调试并进入满负荷生产状态。为响应下游旺盛需求，公司 利用自有资金追加项目建设实现火法产能和射频超导腔产能扩充。展望2025年， 伴随公司项目扩充产能逐步释放，公司业绩有望快速增长。

钽铌龙头地位稳固，掌握核心技术工艺优势。国内钽铌行业呈现“两头在外” 业务布局特征，上游钽铌矿石的采选主要集中在非洲、南美等地区，下游高附加 值终端产品如钽电容、钽靶、医疗器械等由美国、德国、日本等发达国家提供， 中国主要布局中游的湿法、火法冶金生产环节。钽铌中游冶炼加工环节最核心的 难点在于钽铌和杂质的分离以及提纯，公司业务布局覆盖从矿石冶炼到钽铌制品 深加工环节的长产业链布局，积累掌握有深加工核心技术优势，同时还建立了世 界水平的钽铌湿法冶金生产线、钽铌火法冶金生产线、钽粉生产线、钽丝生产线、 钽铌板带管棒丝材压力加工生产线，国内钽铌龙头地位稳固。

电子&高温合金需求迭代，钽需求有望快速增长。钽下游应用结构电子领域 占比超一半，导致钽矿价格波动和电子周期相关性较强。伴随电子行业持续复苏， 叠加AI 技术迭代趋势适配钽电容、半导体钽靶材应用属性，同时钽优异的室温 成形性能以及高温力学性能满足高温合金以及军工特定应用场景材料需求，钽需 求有望深度受益快速增长。

超导&航天领域快速发展，铌需求有望快速增长。低温超导商业化进程不断 推进，MRI、MCZ、核聚变、粒子加速器等应用领域持续拉动超导材料需求，铌 作为超导线材主要原材料，未来需求增长空间非常可期。同时铌及其合金凭借低 密度、高熔点、高塑性、抗腐蚀性能好等特性，也成为航天结构件的重要候选材 料之一，在航天火箭发动机上得到实际应用，未来也有望持续受益。