石头科技与科沃斯海外专题分析：如何看待清洁电器海外趋势？.pdf

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时间：2024/09/27
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石头科技与科沃斯海外专题分析：如何看待清洁电器海外趋势？全球来看，当前行业机会在于内销深度下沉（结合价格带创新、产品创新）与海外以价换量（结合产品端快速降本）。结合财报及产业印证，头部公司高基数下外销 β延续，进阶来看：东南亚等新兴市场尚处价增红利阶段，欧美市场已开启性价比主张争先，平价产品线上获益、高端产品线下挖潜。国产品牌集中布局海外，面临如何平衡价格与盈利的拷问，当前产品端快速降本为外销利润率提供了托底支撑。

石头科技：长期维度更重收入份额的持续增长。公司 23年盈利水平较高，价格拓宽长期利好公司海外挖潜及份额提升，我们预计公司盈利水平在收入增长下稳定收敛，托底来自产品降本及规模效应。

科沃斯：关注点应更重盈利弹性及产品思路。公司 23H2盈利基数较低，当前已处盈利持续修复区间，未来增量来自扫地降本及海外转好、洗地产品降价触底及渠道调整，背后是公司经营思路转变下的重新回归。