国际医学研究报告：西北全科医疗龙头，发展进入快车道.pdf

国际医学研究报告：西北全科医疗龙头，发展进入快车道。西北全科医疗服务龙头。国际医学是西北全科医疗龙头，深耕医疗行业20余年，积累了丰 富的民营综合医院建设、运营经验，拥有高新医院、国际医学中心医院（含北院）两大院 区，构建了覆盖“严肃医疗+类消费医疗”，打造了深耕西安，辐射西北的综合医疗服务版 图。2019-2023年，公司营收从9.91亿元增长至46.18亿元，4年CAGR为46.93%；聚焦医 疗主业，收入端高增长延续可期。2024H1，公司实现营收24.20亿元，同比增长9.53%， 归母净利润亏损1.74亿元，同比减亏21.89%，扣非归母净利润亏损1.39亿元，同比减亏 45.50%。收入端高增长可期，扭亏在望。

高新医院：经营稳健，净利率仍有提升空间。1.深耕医疗20余载，享誉西北。高新医院是 国内首家社会办医三级甲等医院，建院21年来拥有享誉西北的影响力，外地患者就诊人数 占比达31.3%。2.过往满负荷运营下，业绩增速仍能保持10%+，净利率均值约14%。从历 史运营情况来看，高新医院2015-2019年收入从5.21亿元增长至8.26亿元，CAGR为 12.2%；床位满负荷下仍保持较快增长，净利率均值高达14%。3.扩建后再次进入满负荷 运营状态，净利率仍有显著提升空间。2019年扩建后，医院新增床位至1500张，当前常态 运营下已基本维持满负荷运营状态。2023年，高新医院营收为14.85亿元（YoY+50.5%）， 净利率为4.69%。常态运营下，高新医院净利率仍有显著提升空间。

中心医院：发展进入快车道。中心医院是按照三甲标准建成的国内超大型单体综合医院， 床位合计8637张。1.全科医疗并举，患者粘性持续提升。拥有二十大专科医院，覆盖严肃 医疗、类消费医疗及IVF、质子中心等资质稀缺的特色专科，可服务全生命周期，患者粘性 有望持续提升。2.专家荟集，重点专科优势突出。2023年拥有省级以上学术常委以上职称 的专家140余人，各学科带头人才资历优秀，重点专科优势突出，多个学科为国家、省、 市级的重点和优势专科；发表SCI等核心期刊400余篇，医教研协同发展。3.同步国际一流 的诊疗设备。中心建院之初便已申报设备引进计划230份，完成6000余台（套）设备引进、 安装及调试工作，引进设备总价值约10亿元；其中多台设备为国际领先、西北首台等。4. 荣获认证接轨国际。中心医院医疗质量与国际全面接轨，2021年5月，西安国际中心医院 高分通过国际JCI认证；同年12月，加入妙佑医疗国际联盟。当前，中心医院三甲评审稳 步推进。5.区域优势显著。西安为省内医疗资源高地，拥有三甲医院数量过半；高新区科 技经济实力雄厚，前景可期。从床位及收入体量来看，中心医院龙头地位确立，且位于高 新发展片区，诊疗增量可期。6.诊疗量进入新高度，盈利时代将至，中长期收入端有望迈 入百亿规模。从月平均诊疗量来看，2024年3月平均日在院患者3611人；6月床位使用已达 3500-3600张；至2024Q1外地患者占比39%。诊疗量持续攀升，规模效应下预计年内有望 实现季度扭亏；中长期来看，中心医院有望向百亿级别收入规模迈进。