汽车报废换新政策跟踪分析：三级政策联动有效提振销量表现.pdf

汽车报废换新政策跟踪分析：三级政策联动有效提振销量表现。报废换新效果：新政实施以来日均申请破万，销量弹性达 4.6%。随着国家 部委以及各地配套政策的逐步出台落地，截至 9 月 14 日零时，汽车以旧换 新信息平台累计登记注册用户数超 150 万个，收到汽车报废更新补贴申请 突破 100 万份，新政策出台后日均申请数量破万，以申请均成功计算，销量 弹性对比 2023 年上险量已达 4.6%，下放补贴资金 150~200 亿元，中央超长 期国债预计使用比例达 9.0%~12.0%。若以目前登记注册用户数 150 万全部 实现报废换新计算，预计销量弹性近 7%，中央预算使用资金比例可达 13.5%~18.0%。2024 年 1-8 月报废汽车回收量 421.3 万辆，同比增长 42.4%， 其中，8 月报废汽车回收量 70.4 万辆，5 月/6 月/7 月/8 月分别同比增长 55.6%/72.9%/93.7%/73.8%。

地方政策：省市级补贴政策超预期落地，乘用车补贴车型范围拓宽，国-省 -市三级政策联动提振销量表现。继国家发改委、商务部等国家部委发布报 废国补提升政策细则后，8-9 月，各省市相继落地省级及市级补贴提升政策。 省/直辖市级配套政策：多省市同时推出报废换新+置换换新政策，具有普遍 性。置换换新政策中，各省市通常针对不同价格带及不同动力类型的乘用车 予以万元级别置换换新补贴，对国补报废政策进行了有效补充。市级配套政 策：部分市区推出消费级补贴政策，购置/置换乘用车享受额外千元级别补 贴，可与国补/省补同享，此级配套政策非普遍存在，具有一定特殊性。

后续拉动效应：国补退坡影响下，12 月份销量预期达到峰值。我们认为， 国家级/省级/市级三级补贴政策的叠加落地将有效释放下游需求，对销量 的刺激作用可持续至“金九银十”销售旺季。受益消费政策与省补/国补政 策叠加，以及存量利率房贷下调 50BP 对汽车消费的潜在刺激作用，9-12 月 份销量预期将持续上升。由于国补需要完成报废、购车流程取得相应四证证 明后方可申请，存在一定时间周期，考虑 9-10 月新车上市及交付节奏以及 年底国补退坡效应，12 月份销量预期将达到顶点。

重点车型：伴随补贴政策强刺激，我们认为 9-10 月份具备足够产品力/性 价比的新车有望实现优异销量表现。后续车型中，主要关注小鹏 MONA 的产 能爬坡，以及新上市的腾势 Z9GT/乐道 60/极氪 7x/阿维塔 07/智界 R7/比亚 迪宋 Pro DM&海狮改款/小鹏 P7+/吉利星愿等新车型。