景旺电子研究报告：汽车+AI构筑发展核心动力，聚焦高端助力盈利能力提升.pdf

景旺电子研究报告：汽车+AI构筑发展核心动力，聚焦高端助力盈利能力提升。全球领先的汽车PCB供应商，产品类型覆盖全面且客户资源丰富。景旺 电子是国内少数产品类型覆盖刚性、柔性和金属基电路板的厂商，当前公 司PCB产品已广泛应用于服务器/数据中心、通信、消费电子、汽车、工 业医疗等领域。凭借多层次、多元化的产品策略，以及一站式差异化服务， 公司客户拓展效果显现，长期积累了一批优质客户，包括华为、海拉、华 星光电、OPPO、vivo、富士康、中兴等国内外知名企业，并多次获得客 户授予的优秀供应商称号。根据公司2023年年报，2023年公司在PCB 行业排名中位列全球第十位，中国内资PCB百强排名第三，另外，根据 Prismark数据，2023年公司已成为全球前三的汽车PCB供应商。

业绩实现稳步增长，利润率持续提升。近几年公司不断拓展在汽车、通信、 服务器等新兴市场的深度和广度，营收实现持续稳定增长，其中，2023 年公司实现营收107.6亿元，相较2022年增加2.3%，而净利润受行业竞 争加剧以及下游需求疲软影响而短期承压，2023年公司归母净利润相较 2022年减少12.2%至9.4亿元。2024年上半年，公司实现营收58.7亿元， 同比+18.3%，随着公司国际化客户以及高端产品的持续增加，24H1公司 归母净利润同比+62.6%至6.6亿元。利润率方面，随着产品结构持续优 化以及高水平的产能利用率，24H1公司毛利率相较2023年增加0.83pcts 至24%，净利率相较2023年增加2.64pcts至11.11%。

多业务实现重大突破，紧抓汽车+AI高端化趋势。在当前新能源汽车渗透 加速以及AI技术高速发展背景下，公司重点围绕汽车电子+AI进行产品布 局以及客户拓展，得益于公司技术创新持续突破以及持续捕捉下游高端产 品需求，2024年上半年，公司多项业务实现持续突破，其中：1）汽车电 子业务：公司汽车新定点项目导入放量明显，在自动驾驶相关的域控和传 感器领域收获了许多新的定点项目，助力汽车电子业务成为公司所有业务 中增速最高的细分板块；2）通信及ICT业务：公司在通用服务器领域已 实现EGS/Genoa平台高速PCB稳定量产，同时在Birth stream平台高速 PCB等产品技术上取得重大突破，在AI服务器领域，公司成功开拓了软 板和软硬结合板在数据中心的应用产品，同时在高阶HDI、高多层PTFE 板等产品上实现了重大突破，另外，公司800G光模块、通信模组高阶 HDI等产品已实现批量出货，112G交换路由PCB取得重大技术突破。