瑞华技术研究报告：国内领先的石油化工技术提供商，多维度增长可期.pdf

瑞华技术研究报告：国内领先的石油化工技术提供商，多维度增长可期。推荐逻辑：1）中国拥有大产能乙苯/苯乙烯装置设计能力的专业技术服务商之一， 积极开拓俄罗斯、伊朗等海外市场，在手订单充足；2）国内唯一对外转让的 PO/SM联产成套技术服务提供商，打破国外化工巨头垄断实现国产替代；3） 募投“12000吨/年催化剂项目”补足公司催化剂生产能力短板，“10万吨/年可 降解塑料项目”拓展可降解塑料产品线。

中国拥有大产能乙苯/苯乙烯装置设计能力的专业技术服务商之一，积极开拓海外市场。公司有十多年的乙苯/苯乙烯工业级工程设计经验，成立之初即成功开 发出乙苯/苯乙烯成套工艺技术，该项技术已获得多项授权专利，国内采用公司 乙苯/苯乙烯成套工艺技术的在建及建成项目共二十余起。公司也是中国拥有大 产能乙苯/苯乙烯装置设计能力的专业技术服务商之一，应用该技术的装置最大 产能达60万吨/年（以苯乙烯计），设计产能达80万吨/年。截至2023年9月5 日，公司已在欧洲和中东地区布局多个苯乙烯类项目，累计在手订单4666.2万 元，客户后续亦将大概率采购公司专利专有设备和催化剂，预计合同总额约3 亿元。

国内唯一对外转让的PO/SM联产成套技术服务提供商，打破国外化工巨头垄断 实现国产替代。公司自创立之初便将间接氧化法制备环氧丙烷的工艺技术纳入 研发范围，经过多年的研发，成功开发出了PO/SM技术，于2016年形成了首 套转让，截至2023年末已转让了6套，服务于中信国安、浙石化、广西石化、 东明石化等客户，打破了国内企业向外引进环氧丙烷生产技术的惯例，实现了 该技术的国产替代。2023年，国内应用公司PO/SM工艺技术的在建、已建装 置产能占该技术路线装置总产能的34.2%。

募投项目补足公司催化剂生产能力短板，拓展可降解塑料产品线。公司计划建 设“12000吨/年催化剂项目”、“10万吨/年可降解塑料项目”。其中催化剂项目 所涉催化剂均已成功研制，技术成熟且贴合公司自身技术特点，投产后将改变 公司目前没有催化剂工厂、催化剂只能委外加工或直接外采的情形。根据公司 招股说明书估算，该项目投产后首年可达30%产能利用率，税后利润2.8亿元。 可降解塑料项目是公司将自身掌握的可降解塑料成套技术通过自主投资实现工 业化生产，向下游终端产品延伸。项目投产后，预计年平均税后利润2.1亿元。