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美国股指专题报告：从二季度企业盈利看美国经济。企业盈利增长主要由成本回落推动。 2021 年 4 月以来居民部门消费支出同比增速不断回落，企业 营收也随之降低，当前净利润的改善则主要来自于成本降低， 其中销售与管理成本增速伴随着薪资增速不断回落，企业营 收增速与主营业务成本增速之间的差异也有所扩大。本次企 业盈利改善的持续性将取决于劳动力市场的冷却会给居民消 费需求带来多大的影响。

企业盈利与居民收入的分配占比保持稳定。 当前薪资增速已经回落至接近疫情前水平，企业通过压缩劳 动力成本进一步扩大盈利的空间逐步受限，本轮就业市场冷 却更多由供给修复推动，目前仍未看到大幅裁员迹象，企业 利润和居民收入之间的分配有望保持稳定。

居民部门消费支出预计继续放缓。 居民部门收入增速放缓，财政刺激力度逐步降低，高利率压 制居民贷款消费意愿，消费支出延续放缓趋势。市场对于盈 利增长的预期主要来自于降息对于需求的提振，但降息对于 居民需求的刺激幅度仍需观察。