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脸书研究报告：AI赋能全系产品，全面转型AI时代。AI赋能广告业务，算力投入庞大但AI广告增势良好带动ROI向好，AI全面赋能 产品矩阵，AI Agent及XR业务有望中长期融合人工智能与虚拟现实网络。

Meta AI赋能社群并助力广告业务，市场空间广阔。Meta生成式AI 通过AI聊天机器人的形式赋能社群，功能包括内容创作、搜索、娱 乐互动和社区管理，有利于提升用户黏性，增加用户时长。此外， AI将赋能公司广告业务，Advantage+shopping帮助美国广告主的支 出回报提升22%，AI提升Reels推送效率，叠加短视频化、竞争格 局改善，Reels将延续高速增长。我们预计2028年Reels年度广告 总收入将达到1186亿美元。

Meta落地生成式推荐系统模型（GRs），助力广告业务增长，AI ROI 向好。GRs对特征空间进行序列化和统一处理，利于捕捉信息，还 具有更强的稀疏数据处理能力，测试结果显示，GRs相较传统系统 实现了12.4%的显著提升。同时，AI训练和推理算力需求庞大，需 要持续的资本投入，据我们测试，未来5年折旧压力会逐渐增大， 但依然可控。目前AI在广告业务商业化进展顺利，2024年AI推送 内容在Meta应用占比预计超30%。我们预计其收入将不断增长， 到2028年，预计AI收入与AI折旧的比值为5.3，投资回报良好。

Quest系列奠定行业领先地位，积极布局AR领域。2024年VR/AR 市场收入预计将达到404亿美元。公司位于行业领先地位，旗下 Quest 2是目前最受欢迎的现象级VR产品，此外，公司与Ray-Ban 合作推出智能眼镜Ray-Ban Meta，社交生态与AI能力持续赋能， 我们预计在保守、中性、乐观三种情况下，智能眼镜市场规模将分 别达到91亿元、910亿元、1821亿元。