纳思达研究报告：打印芯片龙头，汽车工控芯片新秀.pdf

纳思达研究报告：打印芯片龙头，汽车工控芯片新秀。重视芯片核心技术，上下游协同发展。纳思达注重核心技术，耗材+打印机业务与芯 片业务协同发展，相互促进，耗材和打印机业务为芯片业务提供下游需求，芯片业 务提升耗材和打印机的竞争力，有望形成类似华为+海思的垂直整合能力。公司芯片 相关业务都在当前持股81%的控股子公司极海微，包括打印芯片业务（艾派克品 牌）和非打印芯片业务（极海品牌）。

内生外延，成就打印机耗材芯片领域王者。纳思达在2000年代初就实现了国内通 用耗材芯片的国产化，后续通过收购 SCC、晟碟相关芯片业务、杭州朔天等举措， 巩固了在通用打印耗材芯片技术的领先优势。目前，打印机耗材芯片业务在纳思达 芯片业务中仍占有较高比重，有望随着打印耗材市场规模增长而稳定增长。

自主可控，扛起打印机主控芯片国产化重任。研发国产打印机主控芯片对保障信息 安全和解决产业链依赖至关重要。纳思达大力投入该领域研发，2015 年募资 5 亿投 入核高基 SoC 项目，2017 年自主研发的国产 CPU 打印机主控 SoC 芯片问世，并 承担核高基重大专项 01 项目。公司重视 “产学研用” 深度融合，参与的课题获中 国电子学会科技进步一等奖。纳思达打印机主控 SoC具有完全自主的芯片安全架 构，为奔图等国产打印机信息安全提供保障。

开拓创新，MCU + SoC + 混合模拟 IC 全面布局。极海积极拓展非打印芯片设计业 务，形成 MCU、模拟与混合信号 IC 产品线和安全定制芯片等三大产品线。中国 MCU 行业快速增长，工控和汽车电子领域国产化率仍有待提高，极海的工业级 MCU、汽车通用 MCU 和无线蓝牙 MCU有望抓住国产化发展机遇。安全芯片方 面，极海具备强大的芯片设计技术能力和丰富的安全加解密领域经验，推出大川系 列安全芯片，并对有需求的客户开放 ASIC/SoC 设计服务。模拟与混合信号 IC 业务 方面，公司陆续推出新品，首颗国产替代车用超声波雷达专用芯片进展顺利并通过 认证，推出了电源管理 IC领域的BMS应用方案，汽车前灯LED矩阵控制芯片等。