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金风科技研究报告：国内风电整机龙头，风电场开发带来新增长点。金风科技以风机及零部件销售板块为传统主营业务，风电场开发业务占比提升。截至 2024 年 6 月末，风电及零部件销售板块收入占比从2019 年的 82.93%下降至 63.20%，风电场开发板块占比从7.14%提升至 21.79%，主要是由于公司积极落地电站产品销售，将电站作为核心产品推动主营业务的持续增长。各板块毛利率方面，风机及零部件销售板块毛利率维持平稳，2023 年毛利率约为6.41%；风电场开发板块毛利率较高，2019-2022 年基本维持在65%左右，2023年下滑至47.30%。主要是由于风电场开发板块包含电站产品和发电业务，无补贴平价发电厂占比增加，电站产品毛利率较低，随建站规模增加，板块整体毛利率有所下降。2024 年 6 月末，风电场开发板块毛利率回升至 56.44%。

金风科技国内风电新增装机市占率连续13 年排名第一；2023年当年风机出口量及累计出口量均领先同行。根据彭博新能源财经统计，2023 年公司国内风电新增装机容量达15.67GW，国内市场份额占比20%，连续十三年排名全国第一；全球新增装机容量16.4GW，全球市场份额 13.90%，全球排名蝉联第一。截至2023 年末，公司全球累计装机超过 114GW，成为国内首家总装机容量突破亿千瓦的风电整机制造企业。2023 年，有 6 家整机制造商分别向18 个国家出口风电机组，其中金风科技出口到 13 个国家，共327 台，总容量为1704.7MW，截至 2023 年末，金风科技累计出口 2298 台，总容量为731.2万千瓦。

全球风机装机量持续高增，GWEC 预计2023-2028 年CAGR达8.8%。根据全球风能理事会（GWEC）数据，2023 年，全球新增风电装机容量达到创纪录的 117GW，是有史以来最好的一年，也是全球持续增长的一年。此外，2023 年是有记录以来陆上风电装机容量最高的一年，单年装机首次超过 100GW，达到106GW，同比增长54%；2023年是海上风电装机量历史上第二好的一年，总装机容量为10.8GW；2023 年全球累计风电装机容量突破了第一个TW里程碑，总装机容量达到 1021GW，同比增长 13%。