心泰医疗研究报告：结构性心脏病医疗器械行业领先者，未来可期.pdf

心泰医疗研究报告：结构性心脏病医疗器械行业领先者，未来可期。公司 24 年上半年业绩表现突出，封堵器产品线齐发力。根据公司 24 年 半年报，公司 24 年上半年实现收入 249.1 百万元（YOY+49.7%）；归 母净利润 140.2 百万元（YOY+85.6%），主要系大部分收入来自于先天 性 心 脏 病 封 堵 器 产 品 及 心 源 性 卒 中 封 堵 器 产 品 ； 毛 利 率 91% （YOY+2.08pp）,系 24 年上半年新产品上市，我们预计与整体产品结 构有关。24 年上半年，先天性心脏病封堵器产品实现营收 128.57 百万 元（YOY+2.7%）；卵圆孔未闭及左心耳封堵器实现实现营收 79.8 百万 元（YOY+1070.1%），其中可降解卵圆孔未闭封堵器实现营收 79.3 百 万元；通路类产品实现营收 40.35 百万元（YOY+19.4%）。

公司整体费率略有优化。根据公司 24 年半年报，公司 24 年上半年实现 销售费用率 12.60%（YOY+0.7pp），主要系公司 24 年上半年扩大营销 团队导致；管理费用率 7.4%（YOY-5.1pp），主要系 24 年上半年的咨 询服务费减少所致；研发费用率 8.7%（YOY-7.9pp），主要系公司 24 年 上半年的型式检验、临床试验人工费及材料费减少所致。

三款创新产品未来将成为新增长引擎。根据公司公告及微信公众号，23 年公司的 MemoSorb®生物可降解卵圆孔未闭封堵器获得 NMPA 批准； 24 年上半年，公司的射频穿刺发生器 RF-Lance®和 MemoSorb® 生物 可降解房间隔缺损封堵器分别于 24 年 4 月 29 日和 8 月 15 日取得 NMPA 注册证。